При объеме рынка сукук в 930 миллиардов долларов, который часто называют эквивалентом облигаций в исламском мире, основным инвесторам становится все труднее не замечать его.
Хотя фонды, ориентированные на сукук, остаются небольшими, их активы под управлением составляют всего 5,8 миллиарда долларов, в последние годы в этой сфере произошли заметные изменения, в том числе рост числа пассивных ETF, показало исследование.
В то время как рынок ценных бумаг сукук вырос до 930 миллиардов долларов в обращении к концу 2024 года (по сравнению с 863 миллиардами долларов в 2023 году), рынок фондов, инвестирующих в сукук, по сравнению с этим является крошечным, свидетельствуют данные Morningstar. Общий объем активов фондов сукук в мае 2025 года составил 5,8 миллиарда долларов (по сравнению с 5,0 миллиардами долларов годом ранее). Исламские банки доминируют во владении сукук, в результате чего рынок характеризуется неглубокой торговлей и низкой ликвидностью.
Рынок фондов сукук, ориентированных на глобальных инвесторов, включает в себя небольшую, но растущую группу как пассивных, так и активных опционов. Комиссионные за пассивные ETF на сукук, которые в основном ориентированы на рынок инвестиционного уровня, варьируются от 0,35% до 0,50% (разумные, хотя и более высокие, чем у аналогичных вариантов облигаций). Комиссионные для активно управляемых фондов сукук, деноминированных в долларах США, составляют в среднем 1,34% (это дороже по сравнению с обычными глобальными диверсифицированными фондами облигаций или фондами облигаций развивающихся рынков). Активные фонды сукук часто имеют больше возможностей для повышения доходности за счет инвестирования в более рискованные эмитенты, рейтинг которых ниже инвестиционного.
“По мере расширения мирового рынка сукук растет его актуальность и привлекательность для инвесторов, ищущих варианты, соответствующие нормам шариата. Тем не менее, концентрация рынка в определенных географических регионах и значительная зависимость от нескольких эмитентов делают его менее подходящим в качестве долгосрочного основного размещения по сравнению с более диверсифицированными традиционными стратегиями размещения облигаций. Однако для инвесторов, ограниченных в использовании средств, соответствующих нормам шариата, ассортимент как активных, так и пассивных фондов сукук расширяется. ”Сукук не застрахован от краткосрочной волатильности, поскольку в 2025 году на Ближнем Востоке резко возросли геополитические риски, но многие управляющие сукук утверждают, что эмитенты в регионе сохраняют сильные фундаментальные показатели и что ухудшение кредитоспособности следует сдерживать”, – прокомментировала Шеннон Кирвин, директор по рейтингам с фиксированным доходом в Morningstar.
Редкие торги на рынке сукук и большая доля инвесторов, покупающих и удерживающих облигации, обеспечили ключевое преимущество для инвесторов в сукук: исторически более низкую волатильность цен по сравнению с обычными облигациями. Однако эта особенность может ослабнуть, если фонды станут более значимой частью рынка, и это не следует путать с отсутствием кредитного риска.
Советы по стандартам, в частности базирующаяся в Бахрейне Организация по бухгалтерскому учету и аудиту исламских финансовых институтов (AAIOFI) и базирующийся в Малайзии Совет по исламским финансовым услугам (IFSB), играют важную роль в установлении и поддержании норм на рынке сукук. В настоящее время AAIOFI рассматривает возможность ужесточения своих стандартов обращения с сукук, основанными на активах (новый стандарт 62), что, по мнению некоторых наблюдателей, может оказать разрушительное воздействие на рынок. Однако управляющие фондами и эксперты, которые беседовали с Morningstar для подготовки этого документа, выразили оптимизм по поводу того, что правление в конечном итоге допустит ошибку в отношении сохранения стабильности рынка.
Несмотря на меньшую волатильность цен, рынок сукук сильно ориентирован на несколько региональных рынков (страны Персидского залива доминируют в выпуске твердой валюты, в то время как Малайзия доминирует в выпуске местной валюты), что делает этот класс активов менее подходящим в качестве основного элемента портфеля для обычных инвесторов, чем диверсифицированное размещение глобальных облигаций, считают аналитики. Однако для мусульманских инвесторов, которые в противном случае не могли бы использовать средства с фиксированным доходом, рынок сукук предлагает привлекательное решение.