В то время как Уолл-стрит рассматривает апрельское повышение тарифов в зеркале заднего вида, а индексы достигают рекордных высот, инвесторы по-прежнему с опаской относятся к стремительному, порой хаотичному процессу принятия политических решений президентом США Дональдом Трампом и считают ралли хрупким.
В пятницу индексы S&P 500 и Nasdaq composite преодолели свои предыдущие максимумы и оказались на неизведанной территории. Тем не менее, трейдеры и инвесторы по-прежнему опасаются того, что может ожидать их впереди. Введенные Трампом 2 апреля ответные пошлины на основных торговых партнеров взбудоражили мировые финансовые рынки и поставили индекс S&P 500 на грань “медвежьего рынка”, когда он упал на 19% по сравнению с рекордно высоким уровнем закрытия 19 февраля. Рост цен на нефть на этой неделе произошел после того, как при посредничестве США было заключено перемирие между Израилем и Ираном, положившее конец 12-дневному воздушному сражению, которое вызвало скачок цен на нефть и вызвало опасения по поводу роста инфляции. Но после того, как Трамп отреагировал на первоначальную тарифную панику, охватившую финансовые рынки, отказавшись от своих самых драконовских планов, начался подъем цен.
В среднесрочном прогнозе JP Morgan Chase, опубликованном в среду его глобальной исследовательской группой, говорится, что ситуация характеризуется “крайней политической неопределенностью”.
“Никто не хочет заканчивать неделю с повышением риска в своих портфелях”, – сказал Арт Хоган, рыночный стратег B. Riley Wealth. “Всем известно, что по мере того, как рынок чувствует себя более уверенно, одно-единственное объявление о политике wildcard может изменить все”, даже если оно не вызовет бурю, подобную той, что наблюдалась в апреле.
Отчасти эта настороженность институциональных инвесторов может быть вызвана ростом индекса S&P 500 на 6%, который последовал за переизбранием Трампа в ноябре прошлого года и завершился новым максимумом, достигнутым индексом в феврале, сказал Джозеф Квинлан, рыночный стратег Bank of America.
“Мы были впереди планеты всей”, – сказал Квинлан. Акцент на дерегулировании, снижении налогов и корпоративных сделках, по его словам, вызвал “воодушевление”. Затем начались тарифные баталии.
Квинлан по-прежнему оптимистично оценивает перспективы американских фондовых индексов и надеется, что новая глобальная торговая система может привести к тому, что американские компании откроют новые рынки и получат более высокие доходы и прибыль.
Но он сказал, что по-прежнему осторожен. “По-прежнему будут наблюдаться всплески волатильности, связанные с неизвестными параметрами политики”.
В целом, показатели волатильности рынка сейчас значительно ниже того уровня, на котором они находились в разгар тарифных потрясений в апреле, при этом индекс CBOE VIX сейчас составляет 16,3, что ниже пика в 52,3, зафиксированного 8 апреля.
Нестабильные рынки
“Наши клиенты, похоже, стали несколько менее чувствительны к заголовкам, но это все еще нездоровый рынок, и все знают, что торговля может происходить на основе капризов, которые скрываются за кучей сообщений в социальных сетях”, – сказал Джефф О’Коннор, глава отдела структуры рынка в Северной и Южной Америке в Liquidnet, институциональной торговой платформе.
Торговля на рынке опционов демонстрирует мало признаков той эйфории, которая характеризовала ралли на фондовом рынке в недавнем прошлом.
“На институциональном фронте мы действительно видим много колебаний в погоне за ростом рынка”, – сказал Стефано Паскале, глава отдела исследований деривативов на акции в США в Barclays.
В отличие от прошлых эпизодов резких рыночных распродаж, институциональные инвесторы в основном воздерживались от использования бычьих опционов “колл”, чтобы подтолкнуть рынок к росту, сказал Паскаль, имея в виду простые опционы, которые дают право на покупку по определенной цене в будущем и на определенную дату.
Спреды спроса и предложения по многим акциям значительно превышают уровни, которые О’Коннор наблюдал в конце 2024 года, в то время как глубина рынка – показатель размера и количества потенциальных заказов – остается на самом низком уровне, который он может припомнить за последние 20 лет.
“Лучший способ описать рынки за последние пару месяцев, даже после того, как они восстановились, – это сказать, что они нестабильны”, – сказала Лиз Энн Сондерс, рыночный стратег Charles Schwab. Она сказала, что обеспокоена тем, что рынок, возможно, достигает “еще одной точки самоуспокоенности”, подобной той, что наблюдалась в марте.
“Есть вероятность, что мы будем готовы к очередному снижению”, – добавил Сондерс.
Марк Шпиндел, директор по инвестициям Potomac River Capital в Вашингтоне, сказал, что он придумал термин “президентство в Snapchat”, чтобы описать резкий эффект от постоянно меняющейся политики президента на рынках.
“Он больше похож на дневного трейдера, чем на долгосрочного институционального инвестора”, – сказал Шпиндел, намекая на политические ухищрения Трампа. “В одну минуту он не собирается вести переговоры, а в следующую уже начинает”.
Безусловно, трейдеры, похоже, рассматривают эти быстрые изменения курса как позитивный фактор в текущем ралли, сигнализирующий о готовности Трампа прислушаться к сигналам рынка.
“По крайней мере, на данный момент акции готовы не обращать внимания на риски, связанные с таким стилем и отсутствием последовательной политики, и предоставить администрации возможность действовать “дружелюбно к рынку”, – сказал Стив Сосник, рыночный стратег Interactive Brokers.