Европейский центральный банк заявил в понедельник, что он готовится к еще пяти годам экономических потрясений, поскольку сбои, связанные с геополитическими разногласиями и искусственным интеллектом, берут свое, что потенциально требует “решительных” действий для сдерживания инфляции. ЕЦБ обновил свою пятилетнюю стратегию после периода “американских горок”, в течение которого он перешел от беспокойства по поводу дефляции во время пандемии к кризису стоимости жизни, усугубленному вторжением России в Украину и, совсем недавно, сбоями из-за тлеющей торговой войны.
Центральный банк еврозоны заявил, что потрясения, вероятно, еще не закончились из-за “структурных сдвигов”, таких как геополитическая и экономическая фрагментация, а также демографические и климатические изменения.
“Инфляционная среда будет оставаться неопределенной и потенциально более волатильной, с большими отклонениями от симметричного целевого уровня инфляции в 2%”, – говорится в заявлении ЕЦБ.
Он пообещал реагировать с одинаковой энергией, когда инфляция будет слишком высокой, и когда она будет слишком низкой, скорректировав свое заявление после того, как был застигнут врасплох резким ростом цен в 2021-22 годах. Хотя ЕЦБ придерживался своего обещания – за которое боролся внутри страны – применить “решительные” меры политики, он заявил, что сделает это, когда инфляция значительно отклонится от целевого уровня в 2% в любом направлении, а не только в сторону снижения.
“Для поддержания симметрии целевого показателя важны надлежащие решительные или настойчивые меры денежно-кредитной политики в ответ на значительные и устойчивые отклонения инфляции от целевого показателя в любом направлении”, – говорится в сообщении. Предыдущее стратегическое заявление ЕЦБ, опубликованное в 2021 году, когда инфляция только начала расти, было в основном сосредоточено на риске того, что рост цен застрянет на низких уровнях, что некоторые руководители центральных банков теперь считают ошибкой.
Представляя новую стратегию, главный экономист ЕЦБ Филип Лэйн сказал, что эта фраза остается уместной, когда инфляция слишком низкая, но он и его коллеги выяснили, что это “в равной степени верно и в отношении инфляции выше целевого уровня”.
“Что мы узнали, так это то, что когда инфляция начинает расти, она может пойти на спад”, – сказал Лейн. “Вот почему вам нужно быть решительным”.
ЕЦБ повысил ключевую процентную ставку с -0,5% в 2022 году до 4,0% чуть более чем через год, чтобы обуздать стремительный рост цен. С тех пор ЕЦБ снизил ее до 2%, где, как ожидается, приостановит ее как минимум до сентября.
Поиск души?
Некоторые из 25 политиков, входящих в Совет управляющих ЕЦБ, хотели бы провести более тщательный анализ ультрамягкой политики центрального банка за последнее десятилетие. Тем не менее, новая стратегия содержала мало критики, как и предполагали источники в комментариях Reuters ранее в этом году.
“Тон был менее интроспективным и скорее подтверждал, что ЕЦБ на правильном пути”, – сказал глава глобального макроэкономического подразделения ING Карстен Бжески.
Однако в одном из редких случаев ЕЦБ завуалированно сослался на свою запоздалую реакцию на высокую инфляцию в 2021-22 годах, когда он связал себе руки, взяв на себя обязательство удерживать ставки на рекордно низком уровне до тех пор, пока он все еще покупал облигации.
Лейн сказал, что любая будущая программа покупки активов будет “выглядеть по-другому” в свете этой ошибки, и ЕЦБ также рассмотрит сценарный анализ, прежде чем запускать новые схемы.
Все большее число политиков из “ястребиного” лагеря ЕЦБ – тех, кто выступает за ужесточение денежно-кредитной политики, – в последние недели сигнализировали о том, что планка для увеличения покупок облигаций или количественного смягчения (QE) в будущем будет выше. В интервью агентству Reuters вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос заявил, что центральный банк еврозоны теперь узнал больше о побочных эффектах количественного смягчения.
Эту программу обвиняют в возникновении пузыря на финансовых рынках и рынках недвижимости, а также в том, что она привела к массовым убыткам ЕЦБ и входящих в его состав центральных банков после повышения процентных ставок.