ОАЭ активизируют усилия по углублению своего внутреннего рынка долгового капитала, и, согласно данным S&P Global Ratings, Абу-Даби и федеральное правительство намерены разместить в 2025 году долговые обязательства в местной валюте на сумму более 29,4 млрд дирхамов (8 млрд долларов).
Этот стратегический шаг направлен на создание надежной внутренней кривой доходности, снижение зависимости от нестабильных международных рынков и повышение финансовой устойчивости эмиратов.
По прогнозам S&P Global Ratings, в этом году федеральное правительство ОАЭ и отдельные эмираты совместно выпустят долговые обязательства в местной валюте на сумму около 66,1 млрд дирхамов (18 млрд долларов), что немного меньше, чем 69,7 млрд дирхамов (19 млрд долларов) в 2024 году. “Около 55% этих средств пойдут на рефинансирование или отсрочку погашения долга”, – сказал аналитик S&P Захабия Гупта.
Среди эмиратов с рейтингом — Абу—Даби, Рас-эль-Хайма и Шарджа – только Шарджа, как ожидается, выпустит долговые обязательства для покрытия бюджетного дефицита, который, по прогнозам, составит 6,3% ВВП в 2025 году. Абу-Даби и Рас-эль-Хайма, поддерживаемые профицитом бюджета, сосредоточат свое внимание на выпуске ценных бумаг в зависимости от возможностей.
Внутренний долговой рынок ОАЭ, хотя и находится в стадии становления, набирает обороты. С 2021 года федеральное правительство выпустило казначейские облигации и сукук в местной валюте на сумму 27 млрд дирхамов (7,3 млрд долларов), что составляет 42% от общего объема эмиссии. Шарджа также проявила активность, выпустив долгосрочные сукук на 1 млрд дирхамов в июле 2024 года и перевыпустив краткосрочные сукук на 7 млрд дирхамов в мае 2024 года. Однако большая часть эмиратского и федерального долга по-прежнему номинирована в долларах США и удерживается на внешних счетах, что подвергает эмитентов волатильности на мировом рынке.
Чистый государственный долг Шарджи составлял 50% ВВП, а процентное бремя поглощало 30% доходов, что является одним из самых высоких показателей среди суверенных государств с рейтингом S&P. Несмотря на это, недавние выпуски сукук были хорошо восприняты банком, что свидетельствует о доверии рынка.
Хорошо капитализированный банковский сектор ОАЭ с растущими депозитами и хорошим соотношением кредитов к депозитам обеспечивает надежную защиту. В отчете Moody’s Analytics за 2025 год отмечается, что показатели ликвидности банков ОАЭ улучшились на восемь процентов в 2024 году, что позволяет им поддерживать рост кредитования. В экстремальных сценариях S&P ожидает, что эмираты, испытывающие трудности, получат федеральную поддержку со стороны Абу-Даби.
Снижение цен на нефть не повлияло на финансовую осмотрительность. Абу-Даби может погасить часть своего долга в размере 22 млрд дирхамов (6 млрд долларов) со сроком погашения в 2025 году, в то время как Дубай продолжает сокращать долю заемных средств, выплатив 4,4 млрд дирхамов (1,2 млрд долларов) в первом квартале 2025 года. Однако, согласно отчету Bloomberg, Дубай может увеличить объем заимствований с 2026 года для финансирования таких крупных проектов, как расширение международного аэропорта Аль-Мактум и модернизация системы отвода дождевой воды.
Рас-эль-Хайма, тем временем, в марте 2025 года выпустила 10-летние сукук на сумму 3,7 миллиарда дирхамов (1 миллиард долларов) для рефинансирования долга с наступлением срока погашения, а туристические проекты в основном финансировались государственными структурами, чтобы снизить финансовую нагрузку.
Регулярные эмиссии в местной валюте Абу-Даби и федеральным правительством имеют решающее значение для формирования внутренней кривой доходности, которая могла бы оптимизировать ценообразование банковских и корпоративных облигаций и позволить небольшим эмитентам выйти на рынки капитала.
В отчете Fitch Ratings за 2025 год подчеркивается, что выпуск внутренних облигаций может снизить стоимость заимствований для корпораций ОАЭ на 10-15% в течение следующих пяти лет. Однако S&P ожидает, что международные рынки и банковское финансирование останутся доминирующими для корпораций в ближайшей перспективе.
Стремление ОАЭ развивать внутренний долговой рынок отражает более широкое видение диверсификации экономики и финансовой стабильности. Поощряя эмиссию местной валюты, эмираты не только защищают себя от нестабильности мирового рынка, но и прокладывают путь к более инклюзивной и динамичной экосистеме рынка капитала.