Заемщики в ОАЭ и странах Персидского залива в целом, вероятно, станут свидетелями удешевления кредитов во второй половине этого года, поскольку ожидается, что центральные банки региона снизят свои процентные ставки
Это произошло на фоне широко распространенных ожиданий того, что Федеральная резервная система США дважды снизит базовую процентную ставку в этом году. До настоящего времени в 2025 году центральный банк США сохранял ставку по федеральным фондам на уровне 4,25-4,5 процента. Ожидается, что центральные банки стран Персидского залива, за исключением Кувейта, последуют их примеру, поскольку их валюты привязаны к доллару США.
Согласно этому сценарию, возможно, что ставка по депозитам овернайт в ОАЭ, которая в настоящее время установлена Центральным банком ОАЭ на уровне 4,4%, может снизиться на целых 55 базисных пунктов до 3,85% к концу года, если ФРС будет действовать так, как ожидалось, считают аналитики. В то время как это справедливо для остальных стран ССАГПЗ, Кувейт, вероятно, снизит свой курс только на 25 базисных пунктов, поскольку он привязывает кувейтский динар к корзине валют.
Ожидания снижения ставок остаются нестабильными, при этом текущие консенсус-прогнозы предполагают от одного до двух сокращений ставки ФРС США к концу года. “Неопределенность в основном обусловлена изменением политики правительства США в отношении тарифов, а также снижением доверия к экономике США и доллару США. Аукционы казначейских облигаций после объявления тарифов вызвали умеренный спрос, хотя спрос на аукционы в июле 2025 года смягчил эти опасения. Кроме того, в этом году доллар США значительно снизился по отношению к корзине валют и особенно к евро. Это еще больше повлияет на решение инвестора о том, покупать ли облигации в местной валюте”, – сказал Джунаид Ансари, глава отдела инвестиционной стратегии и исследований в Kamco Invest.
Более низкие процентные ставки повлияют на выпуск облигаций/сукук в странах Персидского залива. Ожидается, что в этом году страны Персидского залива будут выпускать облигации с отложенным выпуском по сравнению с более высокими объемами выпуска в начале прошлого года. По мнению аналитиков, эмитенты облигаций с фиксированным доходом сосредоточат свое внимание на сохранении более низких ставок, поскольку ожидания снижения ставок к концу года усиливаются, поскольку неопределенность, связанная с тарифами, становится более ясной. “Ожидается, что объем рефинансирования со сроком погашения составит 21,7 миллиарда долларов в течение оставшейся части года, в то время как финансирование дефицита государственного бюджета, обусловленное снижением средних цен на нефть, также будет способствовать общей тенденции в течение оставшейся части года и компенсирует сокращение выпуска облигаций в первой половине 2025 года”, – сказал Ансари.
Ожидается, что выпуск сукук наберет обороты во второй половине 2025 года благодаря спросу со стороны конкретных инвесторов и диверсификации финансирования. Более того, объявление правительства Кувейта о выпуске облигаций на сумму 6,0 млрд долларов на международном рынке в ближайшие месяцы еще больше увеличит общий объем выпуска облигаций с фиксированным доходом в регионе.
В целом, как показывают данные, правительства стран Персидского залива ожидают увеличения сроков погашения в течение следующих пяти лет, особенно в отношении выпуска облигаций в течение нескольких лет после пандемии.
Согласно данным Bloomberg, суверенные облигации стран Персидского залива со сроком погашения в течение следующих пяти лет (2025-2029) составят 226,1 миллиарда долларов, в то время как корпоративные облигации со сроком погашения несколько ниже и составляют 223,0 миллиарда долларов. Ожидается, что сроки погашения как облигаций, так и сукук будут оставаться высокими с 2025 по 2029 год, а затем постепенно снижаться в течение оставшегося периода.
По данным Kamco Invest, более высокие сроки погашения в течение следующих пяти лет отражают ряд краткосрочных (со сроком погашения менее 5 лет) выпусков облигаций правительствами и корпорациями. Большинство из этих облигаций со сроком погашения номинированы в долларах США (59,3%), за которыми следуют облигации в местной валюте в саудовских и катарских риалах (16,9% и 7,0% соответственно). Кроме того, из-за особенностей кредитного рейтинга правительств стран ССАГПЗ, большинство этих инструментов относятся к инструментам с высоким инвестиционным рейтингом или с рейтингом А со сроком погашения 158,5 миллиардов долларов, в то время как срок погашения инструментов инвестиционного уровня составил 171,7 миллиарда долларов.
Что касается типов инструментов, то преобладают обычные облигации со сроком погашения в 278,0 миллиардов долларов в течение следующих пяти лет, в то время как срок погашения сукук, как ожидается, составит 171,0 миллиарда долларов. Что касается обычных сроков погашения облигаций, то срок погашения корпоративных облигаций составил 144,3 миллиарда долларов, превысив срок погашения государственных облигаций на 133,7 миллиарда долларов. На рынке сукук государственные сукуки со сроком погашения составили 92,4 миллиарда долларов, а корпоративные сукуки со сроком погашения – 78,6 миллиарда долларов.
На страновом уровне в Саудовской Аравии по-прежнему наблюдаются самые высокие сроки погашения облигаций с фиксированным доходом в 2025-2029 годах. Ожидается, что до 2029 года срок погашения облигаций королевства составит 166,0 млрд долларов, за которыми следуют эмитенты ОАЭ и Катара – 146,8 млрд долларов и 74,7 млрд долларов соответственно.
Что касается сроков погашения по секторам, то в ближайшие пять лет у банков и других секторов финансовых услуг будут сроки погашения на сумму 167,9 миллиарда долларов, что составляет около 75,3 процента от общего объема корпоративных обязательств и 37,4 процента от общего объема обязательств в странах Персидского залива до 2029 года. Банки ОАЭ имеют самые большие сроки погашения в течение следующих пяти лет – 65,5 миллиарда долларов, за ними следуют банки Катара со сроком погашения 23,2 миллиарда долларов.
На долю банков ОАЭ и Катара приходилось 39,8% от общего объема корпоративных облигаций с погашением в странах Персидского залива и 19,8% от общего объема облигаций/сукук с погашением в течение следующих пяти лет в странах Персидского залива. Следующими были другие секторы финансовых услуг и недвижимости со сроком погашения 27,7 миллиарда долларов и 13,2 миллиарда долларов до 2029 года.
На страновом уровне в течение года наблюдалось значительное снижение объема эмиссий в годовом исчислении, за исключением незначительного роста объема эмиссий в ОАЭ и Бахрейне. Совокупный объем эмиссий из ОАЭ в первой половине 2025 года составил 32,9 миллиарда долларов по сравнению с 31,7 миллиарда долларов в первой половине 2024 года, что свидетельствует о росте на 3,8 процента. С другой стороны, выпуски из Саудовской Аравии, Омана и Катара продемонстрировали двузначное снижение.