Падение доллара в этом году привело к тому, что мировые фондовые индексы превзошли Уолл-стрит, однако американские инвесторы по-прежнему сильно недооценивают иностранные акции. Американцы, играющие в догонялки, вполне могут увеличить разрыв в доходности до конца 2025 года.
Специалисты по инвестиционным стратегиям потратили большую часть последних трех напряженных месяцев на изучение огромного количества данных о трансграничных финансовых потоках, в основном для того, чтобы подтвердить версию о том, что иностранный капитал бежит из активов США из-за политических переворотов президента Дональда Трампа.
Как это часто бывает, реальность более прозаична, чем испуганное заламывание рук.
Недавнее падение акций Morgan Stanley, например, продемонстрировало сохраняющийся спрос на американские акции со стороны зарубежных инвесторов, хотя и более медленными темпами после тарифного шока 2 апреля. Во всяком случае, они обнаружили, что американские инвесторы были незначительными чистыми продавцами местных акций.
“Сам по себе размер фондового рынка США означает, что он по-прежнему должен получать приток средств, просто в меньшем объеме”, – заключила команда Morgan Stanley.
И теперь, когда американские фондовые индексы вернулись к рекордным максимумам после 20-процентного роста, настроение несколько изменилось. По крайней мере, в некоторых кругах считают, что, несмотря на опасения по поводу тарифов, шторм миновал, и Уолл-стрит может рассчитывать на снижение налогов, возрождение энтузиазма в области технологий и дерегулирование.
Но резкое превосходство многих рынков за пределами США в этом году все еще может означать, что “FOMO” – или страх что-то упустить – теперь может вступить в силу для американских вкладчиков, ищущих за рубежом, отражая глобальную борьбу за пополнение на Уолл-стрит в последние годы.
По крайней мере, впереди может быть более значительная и запоздалая перебалансировка инвестиционных портфелей США.
Снижение курса доллара на 10% по отношению к основным валютам развитых стран в первой половине 2025 года и, в частности, его падение на 13% по отношению к евро является ключевым катализатором, который потенциально может как стимулировать, так и подпитывать приток инвестиций.
Общестрановой индекс MSCI, не учитывающий фондовые индексы США, вырос в этом году почти на 17%, что почти в три раза превышает 6%-ный прирост индекса SP500, чему способствует валютный рост этого индекса более чем на 8%.
В долларовом выражении фондовые индексы еврозоны в этом году выросли на 27%, в то время как немецкий DAX вырос на 37%, а гонконгский индекс вырос на 20%.
Зарубежный FOMO
Дэвид Келли, главный глобальный стратег JPMorgan Asset Management, отмечает, что после нескольких лет исключительного роста акций в США большинство инвесторов по-прежнему сильно недооценивают активы за пределами США. Перспектива дальнейшего ослабления доллара вполне может привлечь их внимание.
“Даже если бы ставки были равны, будут ли доллар и премия за исключительность расти или падать в будущем, инвесторы не настроены на равенство”, – написал Келли на этой неделе. “Благоразумие подсказывает им, что они должны распределить свои ставки”.
Стратег Morningstar Эми Арнотт отметила, насколько несбалансированным является
Портфельные активы американских инвесторов теперь могут быть просто в качестве
результат инерции в годы огромных завоеваний США.
Инвестор, который начал свою деятельность пять лет назад с портфолио
смесь примерно двух третей акций в США и одной трети международных акций.,
и никогда не восстанавливали баланс, теперь удерживали бы около 71% своих
портфель американских акций, прикинула она.
Самые последние данные о движении средств показали, что активы в
общий объем международных фондов составил около 4,6 трлн долларов, что составляет около 26% от общего объема
общая сумма во всех активных и торгуемых на бирже фондах США.
Арнотт отмечает, что более сбалансированная рыночная капитализация, основанная на
взвешивание позволило бы увеличить долю международных акций на 37,7%. Аргумент
ибо перебалансировка усугубляется гораздо более дешевыми оценками
доступны за пределами США и подвержены риску изменения курса доллара.
“Невозможно предугадать, приведут ли международные акции к
или запаздывать на какой-либо определенный период, но здоровая доза
международная известность может помочь вам избежать чрезмерного воздействия
к тенденциям на американском рынке”, – написал стратег Morningstar.
Конечно, любой шаг по восстановлению баланса теперь сопряжен с многочисленными трудностями.
предупреждения о погоне за возвращением из-за рубежа, основанные на последних
представление. Как будут развиваться соответствующие экономики и каким образом
изменятся ли процентные ставки? Чем закончится торговая война? Что
о отраслевых предубеждениях и технологиях?
Более того, ведутся также некоторые споры о том, является ли
напряженная глобальная политическая обстановка просто приведет к возвращению
из-за предвзятого отношения к родине, что, по-видимому, одобряет экономическая команда Трампа.
Если бы это было так, то эта тенденция могла бы принести пользу Европе, если бы
триллионы долларов, которые вкладчики континента в настоящее время хранят в
США были репатриированы – хотя это также привело бы к тому, что США
инвесторы просто сидят по домам.
Решающим фактором вполне может стать дальнейшее ослабление доллара – также
предполагается, что администрация Трампа приветствует это событие.
Управляющие глобальными фондами уже регистрируют свои самые
позиция с пониженным весом в долларах через 20 лет, согласно
самый последний опрос Bank of America, так что, возможно, бегство из
курс доллара США частично отыгран.
Но если ослабление доллара возобновится и будет нарастать как снежный ком, что может
это произойдет, когда процентные ставки в США снизятся, а торговые и финансовые
дефицит становится все шире – американские инвесторы могут счесть невозможным
не обращайте внимания на соблазн чужих берегов.
Мнения, выраженные здесь, принадлежат автору, а
обозреватель агентства Рейтер