Изменение методов работы Федеральной резервной системы или оценки состояния экономики может оказать более длительное воздействие на политику и рынки, чем увольнение главы ФРС.
Министр финансов США Скотт Бессент в понедельник дополнил продолжающуюся критику президента Дональда Трампа в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла, заявив, что он хотел бы провести обзор всего института ФРС и его деятельности. В интервью CNBC Бессент заявил, что “нагнетание страха ФРС по поводу тарифов” без существенных признаков инфляции является основанием для рассмотрения вопроса о коренном пересмотре функционирования центрального банка.
“Что нам нужно сделать, так это изучить все Федеральное резервное учреждение и понять, насколько они успешны”, – сказал он. “Все эти доктора философии там, я не знаю, чем они занимаются”.
Пока неясно, просто ли Бессент усилил давление на ФРС, чтобы ускорить снижение процентных ставок, как почти ежедневно требовал Трамп, или же администрация действительно планирует провести официальный обзор операций, анализа и исполнения решений ФРС. В то время как последние недели были наполнены тревожным шумом по поводу попыток Трампа уволить Пауэлла, это последнее событие – возможные изменения в работе ФРС – может иметь гораздо более далеко идущие последствия, чем простое сокращение срока пребывания на посту одного председателя. Конечно, председатель ФРС играет важную роль, и политически мотивированная отставка стала бы серьезным вызовом независимости ФРС. Тем не менее, глава ФРС, в конечном счете, имеет всего один голос в совете по установлению процентных ставок, и структура ФРС, определяющая политику, частично разработана для того, чтобы оградить центральный банк от любого чрезмерного политического влияния.
Федеральный комитет по открытым рынкам, который определяет политику, состоит из семи членов правления ФРС и пяти региональных руководителей ФРС, но председатель и вице-председатель FOMC избираются комитетом в начале каждого года. Председатель ФРС обычно становится у руля по договоренности, но не по необходимости.
Если бы большинство членов FOMC воспротивились назначению политически ангажированного кандидата на высший пост, они теоретически могли бы проголосовать за другого председателя FOMC в знак неповиновения.
Но, как бы то ни было, у председателя по-прежнему только один голос.
Цена слишком высока
Изменение институциональной структуры ФРС потребует одобрения Конгресса, и этот процесс, вероятно, затянется, поскольку многие республиканцы, включая сильных сторонников Трампа, могут опасаться вмешательства в работу ФРС. Более того, в недавнем постановлении Верховного суда также предлагалось оставить структуры ФРС на своих местах в связи с “особым историческим статусом”.
Но влиять на то, как ФРС мыслит, прогнозирует и действует, – это совсем другое дело.
Чтобы еще больше усложнить ситуацию, The Wall Street Journal в понедельник заявила, что Бессент советовал Трампу не увольнять Пауэлла, утверждая, что нынешний председатель ФРС может подать в суд, или Конгресс может затянуть с утверждением замены. Оба сценария могут привести к смене руководства, в результате которой назначенный Джо Байденом вице-председатель ФРС Филип Джефферсон займет эту должность. Бессент утверждал, что ценой отставки Пауэлла сейчас является потенциальный сбой на рынке и экономическая неопределенность без реального усиления влияния по сравнению с ожиданием истечения срока полномочий Пауэлла в мае, сообщает WSJ.
Трамп, уже вступивший в спор с WSJ по поводу другой статьи, отклонил сообщение как “фальшивое”. Бессент сказал, что решение в конечном счете оставалось за Трампом. Но неразбериха со смещением Пауэлла, возможно, является причиной того, что администрация считает более плодотворным другое давление на ФРС с целью снижения ставок в ближайшее время. В конце концов, двое назначенцев Трампа в совет директоров – Кристофер Уоллер и Мишель Боуман – уже выступают за немедленные сокращения, и еще две должности в совете директоров, включая Пауэлла, вероятно, появятся к этому времени в следующем году. Это привело бы к тому, что большинство в совете директоров были бы назначенцами Трампа, хотя и не из FOMC. Тим Дуй из SGH Macro Advisors считает, что для реорганизации ФРС Белому дому нужно еще больше мест в совете директоров, чтобы сформировать список кандидатов от Трампа, достаточный для того, чтобы опередить голосами пять региональных президентов, которые составляют остальную часть FOMC.
Без этого команде Трампа придется пытаться изменить саму суть мышления ФРС, и серьезный пересмотр, который изменит устоявшиеся предположения, модели прогнозирования и публичные презентации, может оказаться существенным в долгосрочной перспективе. Нынешний фаворит Трампа на пост председателя ФРС, бывший глава ФРС Кевин Уорш, известный критик ортодоксального анализа ФРС, сомневается, что существует компромисс между рабочими местами и инфляцией в том виде, в каком он представлен в настоящее время, и ставки по страховым взносам могли бы снизиться, если бы балансовая политика была более жесткой. Конечно, если рынки сочтут, что сейчас смягчать политику нецелесообразно, то инфляционные ожидания могут просто усилиться из-за опасений чрезмерного политического влияния, и ставки по долгосрочным займам должны вырасти.
Но, возможно, там не так уж чисто.
“Цель, по-видимому, состоит в том, чтобы сохранить низкие процентные ставки при одновременном изменении
Выпуск облигаций казначейства США приближается к концу кривой”, – пишет SGH
Макроэкономическая ситуация. “В то время как чрезмерно мягкая политика была бы ожидаема
для повышения долгосрочных ставок существует вероятность того, что ФРС и
Казначейство управляет долгом с оглядкой на кривую доходности
контроль."
Это хрупкий баланс, который может нарушиться, но гарантирующий
вступление ФРС в дело будет нелегким.
Мнения, выраженные здесь, принадлежат автору, а
обозреватель агентства Рейтер
— Вам понравилась эта колонка? Ознакомьтесь с открытым интересом Reuters (ROI),
ваш новый важный источник информации о мировых финансовых событиях.
Следите за новостями о рентабельности инвестиций в LinkedIn. Кроме того, подпишитесь на мою ежедневную рассылку новостей
Утренняя заявка В США
(автор: Майк Долан; монтаж : Ниа Уильямс)