Европейский центральный банк оставил процентные ставки без изменений в четверг после восьмикратного снижения за год, выжидая, пока Брюссель и Вашингтон будут вести переговоры по вопросам торговли.
В прошлом месяце ЕЦБ снизил свою процентную ставку до 2%, сократив ее вдвое с 4% годом ранее, после сдерживания резкого роста цен, который последовал за окончанием пандемии COVID-19 и полномасштабным вторжением России в Украину в 2022 году.
Учитывая, что инфляция вернулась к целевому показателю ЕЦБ в 2% и, как ожидается, останется на этом уровне, политики предпочли остаться на месте в четверг, как раз в тот момент, когда торговые переговоры между Европейским союзом и администрацией Дональда Трампа в США, похоже, подошли к завершающей стадии.
Совет управляющих ЕЦБ, принимающий решения, нарисовал сбалансированную картину состояния экономики, при этом краткосрочная неопределенность в отношении торговли компенсируется государственными инвестициями в будущем.
“Отчасти благодаря прошлому снижению процентных ставок Советом управляющих, экономика до сих пор в целом демонстрировала устойчивость в сложных глобальных условиях”, – заявили в ЕЦБ. “В то же время ситуация остается исключительно неопределенной, особенно из-за торговых споров”.
В то время как президент ЕЦБ Кристин Лагард и ее коллеги поздно вечером в среду проводили встречу, дипломаты ЕС заявили, что обе стороны продвигаются к заключению соглашения, которое приведет к введению широкого 15-процентного тарифа на импорт товаров из Европейского союза из США.
Это будет примерно на полпути между базовым сценарием ЕЦБ и суровым сценарием для экономики еврозоны, представленным в прошлом месяце, но более мягким, чем прогноз Трампа в 30%.
Оценка ЕЦБ показала, что повышение тарифов в США приведет к замедлению экономического роста и, в зависимости от масштабов ответных мер ЕС, к инфляции в еврозоне в среднесрочной перспективе.
“Если обе стороны действительно заключат такую сделку, это поддержит наш призыв к тому, что экономика еврозоны может восстановить динамику начиная с четвертого квартала и что ЕЦБ не нужно будет снижать ставки дальше”, – сказал экономист Berenberg Хольгер Шмидинг.
В своем заявлении ЕЦБ заявил, что будет принимать решение “на каждом заседании… основываясь на своей оценке перспектив инфляции и связанных с этим рисков”.
Денежные рынки по-прежнему рассчитывали на дальнейшее снижение процентной ставки, вероятно, к марту, поскольку считалось, что инфляция может стать слишком низкой.
Даже базовый прогноз ЕЦБ от июня, который включает в себя 10-процентные тарифы из Соединенных Штатов, предполагал рост цен ниже 2% в течение следующих 18 месяцев.
“Даже в случае благоприятного исхода (например, повышения тарифов в США на уровне около 10%) мы по-прежнему видим возможности для дальнейшего смягчения по мере расширения процесса дезинфляции”, – сказал экономист MUFG по Европе Генри Кук.
Экономика еврозоны демонстрирует некоторые предварительные признаки ускорения, но рост остается скромным. Компании, которые по-прежнему с оптимизмом смотрят на предстоящий подъем, сообщают, что тарифы начинают сказываться на их прибылях.
С другой стороны, банки еврозоны отмечают растущий спрос на кредиты, а политическая неопределенность еще не привела к экономическому или рыночному спаду.
После кратковременной распродажи в апреле инвесторы спокойно отнеслись к торговым потрясениям, а европейские фондовые индексы приблизились к новым максимумам также благодаря вновь проявившемуся аппетиту Германии к расходам.
Фактически, неустойчивая политика в Соединенных Штатах, включая безжалостную критику Трампом Федеральной резервной системы, привлекла иностранных инвесторов к активам еврозоны. Это ненадолго подтолкнуло евро к самому высокому уровню по отношению к доллару с сентября 2021 года – 1,1829 доллара в начале этого месяца.
Член правления ЕЦБ и ярый ястреб Изабель Шнабель даже заявила, что центральному банку следует остерегаться роста цен, вызванного тарифами, и что планка для дальнейшего снижения “очень высока”.
Но повышение курса евро встревожило других политиков, которые опасаются, что укрепление валюты сделает европейский экспорт менее конкурентоспособным и будет способствовать снижению инфляции.
“В этой связи мы ожидаем, что Кристин Лагард выступит в успокаивающем тоне, напомнив людям, что ЕЦБ не ориентируется на валютные курсы, но при необходимости будет устранено любое возникающее в результате этого понижательное давление на инфляцию”, – сказал Жюльен Лафарг, главный рыночный стратег Barclays Private Bank.