Неуклонный рост цен на золото меняет ожидания относительно будущего мировых финансов, поскольку центральные банки, учреждения и частные инвесторы все чаще рассматривают желтый металл как средство защиты от неопределенности.
На этой неделе цены на золото уже побили все рекорды, превысив 3647 долларов за унцию, и теперь аналитики прогнозируют, что вскоре цена на слитки может превысить 4000 долларов и, при благоприятных условиях, приблизиться к когда-то немыслимой отметке в 5000 долларов.
Непосредственным толчком к последнему росту цен на золото стало повышение ставок на снижение ставок Федеральной резервной системой США после более слабых, чем ожидалось, данных по занятости. Трейдеры теперь ожидают целых трех сокращений в этом году, начиная со снижения на четверть пункта на заседании ФРС на следующей неделе. Более низкие затраты по займам обычно повышают спрос на золото, которое не приносит дохода, но становится более привлекательным по мере снижения процентных ставок.
Goldman Sachs пошел еще дальше, назвав золото своей “долгосрочной рекомендацией с наивысшей степенью уверенности” с прогнозом в 3700 долларов к концу 2025 года и 4000 долларов к середине 2026 года. По оценкам банка, если бы только один процент частных инвестиций в казначейские облигации США был переведен в золото, цены могли бы приблизиться к 5000 долларам.
Но этот бычий рынок связан не только со спекуляцией процентными ставками. В его основе лежит структурная перестройка мирового валютного порядка. Центральные банки управляют тенденцией, покупая золото самыми быстрыми темпами в современной истории и подавая четкий сигнал о том, что доверие к доллару снижается.
Изменение золотого запаса
Всемирный совет по золоту сообщает, что официальные запасы золота в настоящее время превышают 36 700 тонн, что составляет около 27% мировых запасов. В 2024 году объем закупок достиг 1180 тонн, что является самым высоким показателем с 1967 года, превысив даже всплеск, наблюдавшийся после финансового кризиса 2008 года.
Этот сдвиг знаменует собой поворотный момент: впервые с 1996 года центральные банки в совокупности хранят больше золота, чем казначейских облигаций США. Этот дисбаланс отражает как снижение доверия к долларовым активам, так и признание того факта, что золото, в отличие от бумажных валют, нельзя раздувать по своему усмотрению. Как выразился один из аналитиков WGC, “центральные банки не просто хеджируют риски — они готовятся к системному изменению денежно-кредитного порядка”.
Причина такого ажиотажа очевидна. Государственный долг США превысил 37 триллионов долларов, увеличившись на полтриллиона долларов всего за один месяц в начале этого года. Процентные расходы в настоящее время являются одними из самых быстрорастущих расходов Вашингтона. Политическое давление на Федеральную резервную систему усиливается, в то время как санкции усилили роль доллара в мировых финансах. В совокупности эти факторы сделали золото более привлекательным в качестве нейтрального, аполитичного средства сбережения.
Лидируют развивающиеся рынки. Китай постоянно наращивает резервы для поддержки роста курса юаня, в то время как Россия, не имеющая доступа к западным финансовым рынкам, в значительной степени ориентируется на золото. Индия, Турция и Казахстан увеличили свои резервы для защиты от волатильности валют. Даже развитые страны принимают это к сведению: европейские центральные банки в совокупности хранят более 10 000 тонн золота, а Великобритания и Австралия пересмотрели свои стратегии в отношении золота после многих лет забвения.
Эта ситуация напоминает прошлые монетарные реформы. В 1930-х годах центральные банки накапливали золото, когда рухнул золотой стандарт. В 1970-х годах, в связи с окончанием Бреттон-Вудской системы, накопление резко возросло. После 2008 года покупки ускорились на фоне опасений по поводу стабильности фиатных денег. Сегодняшнее накопление является более масштабным, быстрым и скоординированным, чем любая из предыдущих волн, что отражает масштаб долга, геополитические разногласия и рост незападных экономических блоков, таких как БРИКС.
Ограничения в поставках
Проблемы с поставками подливают масла в огонь. Объем добычи полезных ископаемых с трудом растет из-за снижения качества руды и небольшого количества новых открытий. Физические поставки на биржах растут, а премии за слитки по сравнению с бумажными контрактами увеличиваются. Этот дефицит в сочетании с чрезвычайным спросом создает условия для устойчивого роста цен.
Для инвесторов привлекательность золота еще никогда не была столь очевидной. Фондовые рынки остаются нестабильными, торговая напряженность продолжает нарастать из-за новых тарифов, а налогово-бюджетная политика, подпитываемая долгами, подрывает доверие к валютам. В таких условиях история золота как средства поддержания покупательной способности — от краха Веймарской Германии до гиперинфляции в Аргентине и Венесуэле — приобретает новую актуальность. Учитывая, что ежегодный рост предложения ограничен 1,5-2 процентами, слитки стоят особняком от фиатных валют, которые могут пополняться без ограничений.
Вопрос уже не в том, будет ли золото расти дальше, а в том, как быстро оно сможет достичь следующих рубежей. Аналитики полагают, что уровень в 4000 долларов может быть преодолен уже в 2026 году, в то время как системный шок — будь то геополитическая конфронтация, долговой кризис или крупная распродажа доллара – может ускорить движение к отметке в 5000 долларов.
Как подытожил один эксперт по драгоценным металлам: “Центральные банки покупают золото не потому, что оно дешевое, а потому, что альтернативы становятся все более рискованными”. На этом фоне рост цен на золото выглядит не столько спекулятивным пузырем, сколько восстановлением монетарного якоря. Как для инвесторов, так и для политиков возвращение популярности драгоценных металлов является напоминанием о том, что в нестабильные времена материальная ценность остается неизменной.