Банки стран Персидского залива намерены установить очередной рекорд по выпуску долговых обязательств в долларах США в этом году, поскольку ОАЭ играют ключевую роль на расширяющихся рынках капитала региона.
По данным Fitch Ratings, общий объем эмиссии в 2025 году уже близок к 55 миллиардам долларов, что значительно превышает 36 миллиардов долларов, привлеченных в прошлом году, и, как ожидается, превысит 60 миллиардов долларов к концу года, или около 40 миллиардов долларов без учета депозитных сертификатов. Этот резкий рост отражает предстоящие крупные сроки погашения, устойчивый рост кредитования и благоприятные условия финансирования.
Банки Саудовской Аравии проявили наибольшую активность, привлекая на данный момент 28,3 миллиарда долларов, в то время как кредиторы ОАЭ следуют за ними с 11 миллиардами долларов. Банки Катара и Кувейта выдали 8 миллиардов и 7 миллиардов долларов соответственно. Без учета депозитных сертификатов банки стран Персидского залива уже привлекли на рынки 36 миллиардов долларов, что с легкостью превзошло ожидания, высказанные в начале года.
Долговая деятельность ОАЭ в основном сосредоточена на приоритетных необеспеченных инструментах для рефинансирования обязательств со сроком погашения и диверсификации источников финансирования. Это включает в себя увеличение спроса на облигации, привязанные к ESG, и сукук, а также освоение тайваньского рынка Formosa с помощью облигаций с плавающей процентной ставкой. Только банки ОАЭ привлекли около 3,5 миллиардов долларов через Formosa notes в 2025 году, что свидетельствует об их стремлении расширить охват инвесторов. Аналитики ожидают, что объем эмиссии в ОАЭ останется стабильным, что будет поддерживаться высокой ликвидностью, хорошей позицией по чистым иностранным активам и сохраняющимся спросом на рефинансирование.
Объем выпуска субординированных долговых обязательств по всему региону в этом году достиг 14,5 млрд долларов, что более чем вдвое превышает прошлогодние 7 млрд долларов, при этом львиная доля приходится на саудовские банки – 11,2 млрд долларов. Они используют заемные средства второго уровня для финансирования кредитования, связанного с проектами “Видение 2030”, и для укрепления резервов капитала. В отличие от этого, банки ОАЭ и Катара по-прежнему сосредоточены на приоритетных долговых инструментах, что отражает меньшую срочность в привлечении капитала и большее внимание к диверсификации обязательств.
Рынок долгового капитала стран Персидского залива также претерпевает изменения в связи с быстрым ростом рынка сукук, на который в настоящее время приходится почти половина новых выпусков, за исключением депозитных сертификатов. На страны Персидского залива в совокупности приходится более 40% мирового рынка сукук, находящихся в обращении. По данным Fitch, около 83,5% сукук в долларах США с публичным рейтингом в регионе относятся к инвестиционному классу, при этом почти 60% из них относятся к категории “А”. Учреждения ОАЭ сыграли важную роль в стимулировании выпуска сукук, особенно в связи с тем, что они соответствуют инициативам правительства по устойчивому финансированию, включая новую денежно-кредитную систему Центрального банка ОАЭ в дирхамах и разработку устойчивой исламской программы M-Bills.
Объем выпуска депозитных сертификатов также резко возрос, достигнув в этом году 18 миллиардов долларов с 3 миллиардов в 2024 году. Почти 70% этой суммы поступает от саудовских банков, которые выигрывают от более дешевого оффшорного финансирования по сравнению с жесткими внутренними условиями ликвидности. Хотя банки ОАЭ в меньшей степени полагаются на CDS, этот инструмент остается важным средством управления краткосрочной ликвидностью.
В 2026 году банкам стран Персидского залива грозит погашение долга на сумму 36 миллиардов долларов, и ожидается, что объем эмиссии останется высоким, чему способствуют ожидаемое снижение ставок Федеральной резервной системой США, продолжающийся рост кредитования в Саудовской Аравии и ОАЭ и ограничения внутренней ликвидности. Для ОАЭ более низкие мировые процентные ставки будут способствовать дальнейшему рефинансированию и помогут банкам выдавать долговые обязательства международным инвесторам по более конкурентоспособной цене.
Fitch подчеркивает, что в первом квартале 2025 года на страны Персидского залива пришлось более 35% всех долларовых эмиссий развивающихся рынков, за исключением Китая, по сравнению с примерно 25% в 2024 году. Саудовская Аравия и ОАЭ доминируют на рынках долгового капитала региона, на долю которых приходится почти три четверти всех непогашенных долговых обязательств. Только на ОАЭ приходится почти 30% от общего объема долговых обязательств стран Персидского залива.
Несмотря на рекордные темпы роста, региональные эмитенты по-прежнему подвержены макроэкономическим рискам. Снижение цен на нефть, прогнозируемое на уровне 65 долларов за баррель в 2025 и 2026 годах из—за сокращения добычи Опек+ и волатильности, связанной с тарифами, может оказать давление на бюджетные балансы некоторых стран, в частности Бахрейна и Саудовской Аравии. Однако ОАЭ, Катар и Кувейт лучше защищены крупными суверенными активами.
Эксперты финансового рынка отмечают, что с ростом глобального спроса на облигации, связанные с сукук и ESG, кредиторы ОАЭ имеют все возможности для привлечения большей доли международных потоков. “Результатом является не только укрепление балансов банков, но и более глубокий и диверсифицированный рынок капитала, который укрепляет позиции ОАЭ как глобального финансового центра”.