Европейский центральный банк не должен “слишком остро реагировать” на то, что инфляция в еврозоне опустилась ниже целевого уровня в 2%, поскольку есть веские основания полагать, что она снова повысится, заявил агентству Reuters глава ЕЦБ Борис Вуйчич.
ЕЦБ снизил процентные ставки в четверг в восьмой раз за год, но дал понять, что, по крайней мере, в следующем месяце сделает паузу в политике, несмотря на прогнозируемую инфляцию всего в 1,6% в следующем году. Согласно предварительным данным, опубликованным на прошлой неделе, инфляция в 20 странах, использующих евро, в мае составила 1,9%.
Вуйчич, который также является главой центрального банка Хорватии, заявил, что рост цен, вероятно, восстановится позже и что денежно-кредитная политика не должна пытаться проводить “точную хирургическую операцию” при небольших отклонениях от своей цели.
“Отклонение на несколько десятков базисных пунктов в любую сторону от целевого показателя не является проблемой”, – сказал Вуйчич в интервью в субботу в Дубровнике. “Потому что небольшие отклонения будут всегда. Если вы будете рассматривать их как проблему, то будете слишком остро реагировать. Это не точная хирургия”.
Вуйчич сказал, что разумно ожидать возобновления роста инфляции, поскольку цены на энергоносители достигли дна, а экономика ускоряется. Укрепление евро также вряд ли окажет вторичное воздействие на цены, если оно не продлится несколько кварталов, сказал Вуйчич.
Некоторые политики ЕЦБ, особенно глава центрального банка Португалии Марио Сентено, опасаются, что инфляция в еврозоне может замедлиться слишком сильно.
Вуйчич сказал, что считает риски, связанные с прогнозом инфляции, “довольно сбалансированными”, но предупредил, что существует “полная неопределенность” в связи с напряженностью в мировой торговле с администрацией президента США Дональда Трампа.
Обзор стратегии ЕЦБ
Вуйчич вспомнил совет, который он получил, будучи молодым заместителем управляющего, от тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Алана Гринспена: высокий уровень инфляции более опасен, чем низкий. Гринспен сослался на два десятилетия относительно умеренной дефляции в конце 19-го века, которая, по словам Вуйчича, отчасти была вызвана повышением производительности труда.
“Никто не заботился о низкой инфляции из-за роста производительности”, – сказал он. “У вас есть проблема с денежно-кредитной политикой, чтобы поднять ее. Да, но почему вы так настаиваете, если у вас нет проблем в экономике?”
ЕЦБ пересматривает свою долгосрочную стратегию, включая роль массовых покупок облигаций или количественного смягчения в восстановлении инфляции, когда она слишком низкая.
За последнее десятилетие ЕЦБ ввел в банковскую систему около 7 трлн евро (8 трлн долларов) ликвидности с помощью количественного смягчения и других инструментов. Эти схемы были обвинены в раздувании пузырей на рынке недвижимости и в том, что они привели к значительным убыткам центрального банка.
“В следующий раз люди извлекут уроки из предыдущего эпизода, и я думаю, что планка количественного смягчения будет выше”, – сказал Вуйчич.
Он сказал, что количественное смягчение может помочь стабилизировать неблагополучные рынки – например, во время финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19, – но если оно будет использоваться “в течение многих лет для повышения инфляции, его предельная эффективность снизится”.
Такие призывы к самокритике разделяют некоторые политики в стане ястребиных настроений ЕЦБ. Но источники сообщили Reuters, что они вряд ли будут включены в новый стратегический документ ЕЦБ, который будет опубликован этим летом.