Сектор частных рынков переживает период существенных и одновременных преобразований. В условиях, когда нормативным актам бросают вызов как никогда ранее, причем по нескольким направлениям, управляющие активами, инвесторы и юрисдикции реагируют на меняющиеся ожидания, формирующийся профиль инвесторов и ускоряющиеся инновации. В основе этой трансформации лежит ключевая тема – диверсификация.
В недавнем техническом документе “Тенденции в альтернативном инвестировании”, опубликованном IFI Global в партнерстве с Jersey Finance, рассматриваются макроэкономические факторы, определяющие будущее частных рынков – от изменения динамики инвестирования до появления цифровых инвестиционных моделей и нетрадиционных структур фондов.
Диверсификация инвесторов: за рамки институтов
После более чем десятилетнего активного роста многие институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды, достигли предела своих возможностей для альтернативных инвестиций. Замедление темпов роста рынка IPO привело к дополнительным ограничениям, побудив управляющих активами искать новые источники капитала, выходящие за рамки их традиционной базы инвесторов.
В центре внимания оказываются частные лица с высоким уровнем дохода и семейные офисы. Несмотря на исторически низкий уровень инвестиций в альтернативные проекты – в 2022 году в этом сегменте инвесторов было всего пять процентов, – исследования показывают, что более половины планируют увеличить свои инвестиции в ближайшие три года.
Это дает очевидную взаимную выгоду: управляющие активами получают доступ к недоиспользуемому капиталу, а инвесторы – к частным рынкам, доступ к которым ранее был затруднен. Однако проблемы остаются. Доступ к альтернативным вариантам может быть непрозрачным, дорогостоящим и зависеть от существующих отношений с консультантами. Высокие минимальные инвестиционные пороги и ограничения с ликвидностью еще больше усложняют участие.
Инновации в продуктах и структурах: расширение доступа
В ответ на это менеджеры внедряют структурные инновации. Помимо традиционных объединенных фондов, рост числа управляемых счетов, совместных инвестиций, фондов в одном лице и гибридных транспортных средств отражает более широкий сдвиг в сторону индивидуализации. Комиссии снизились, особенно для управляемых счетов, что сделало их более доступными для более широкого круга инвесторов.
Эта тенденция набирает обороты во всем мире, и фондовые юрисдикции сообщают о заметном росте спроса на гибкие, нетрадиционные структуры. Новые участники рынка часто сосредоточены на структурировании опционов – встречах с инвесторами на месте с помощью специальных инструментов, адаптированных к их целям.
Цифровизация и токенизация: новые возможности доступа
Возможно, наиболее преобразующее развитие связано с цифровизацией. Инфраструктура, основанная на блокчейне, и токенизация снижают барьеры для входа на частные рынки. Токенизированные активы могут обеспечить большую прозрачность, повышенную ликвидность и значительно снизить минимальные инвестиционные пороги, что особенно выгодно для состоятельных и, возможно, даже розничных инвесторов в ближайшем будущем.
Согласно прогнозам, капитализация токенизированного рынка может достичь 2 трлн долларов к 2030 году (McKinsey, 2024). Ожидается, что к 2026 году состоятельные инвесторы будут вкладывать в токенизированные активы в среднем 8,6% своих портфелей, что превысит показатели институциональных партнеров (EY Parthenon, 2023).
Токенизация также открывает перспективы для инвестиций с высокой стоимостью, таких как недвижимость, инфраструктура и прямые инвестиции. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность в области регулирования, которую 24% состоятельных инвесторов назвали проблемой, очевидно, что токенизированные решения открывают новые возможности для доступа и роста.
Меняющийся ландшафт, более широкий горизонт
В середине десятилетия ситуация на частных рынках стремительно меняется. Требования инвесторов меняются, структурные инновации ускоряются, а технологии меняют доступ беспрецедентным образом. Управляющие активами больше не обслуживают какой-то один класс институциональных инвесторов; они разрабатывают стратегии, которые ориентированы на гораздо более разнообразную и распределенную по всему миру базу инвесторов.
Параллельно регулирующие органы и представительства фондов переосмысливают то, как они поддерживают потребности современных структур фондов, сочетая инновации с надзором и доступ к ним с защитой. Такая динамика создает условия для новых партнерских отношений между управляющими и инвесторами, способствуя более инклюзивному росту альтернативных проектов.
Для управляющих активами, семейных офисов и частных инвесторов эта новая эра представляет собой не только вызовы, но и замечательные возможности. Следующая глава в развитии частных рынков будет определяться теми, кто стремится к диверсификации, адаптируется к новым технологиям и остается гибким в секторе, где правила все еще разрабатываются.
Ан Келлес – директор GCC, Jersey Finance. Эллиот Рефсон – руководитель отдела фондов, Jersey Finance.