Согласно последнему прогнозу S&P Global Ratings, мировой рынок сукук сохранит свою устойчивость в 2025 году, а объем выпуска облигаций, номинированных в иностранной валюте, составит от 70 до 80 миллиардов долларов.
Несмотря на растущую геополитическую напряженность, агентство считает, что эмиссионная активность будет в большей степени определяться изменениями в денежно-кредитной политике, динамикой внутренней ликвидности и текущими инвестициями в ключевых центрах исламского финансирования, а не политической неопределенностью.
Мохаммед Дамак, глава отдела исламских финансов в S&P Global Ratings, заявил, что, хотя геополитические события остаются в поле зрения инвесторов, фундаментальные факторы выпуска сукук по-прежнему носят экономический характер. “Наш базовый сценарий предполагает, что геополитические риски не окажут существенного влияния на рынок. Вместо этого такие факторы, как динамика процентных ставок, ликвидность в национальных банковских системах и инвестиции, связанные с инфраструктурой, на ключевых рынках, таких как Саудовская Аравия, ОАЭ, Малайзия и Индонезия, будут оказывать большее влияние”, – сказал он.
Хотя выпуск сукук в твердой валюте остается стабильным, ожидается, что во второй половине 2025 года в сегменте местной валюты произойдет спад. Эта тенденция отражает сохраняющуюся волатильность на внутренних долговых рынках и ужесточение денежно-кредитной политики в ряде стран с формирующейся рыночной экономикой. Тем не менее, S&P утверждает, что структура сукук остается предпочтительным финансовым инструментом для многих суверенных и корпоративных эмитентов на Ближнем Востоке и в Юго-Восточной Азии из-за ее привлекательности для широкого круга инвесторов, соблюдающих законы шариата.
Эксперты исламской финансовой индустрии утверждают, что сукук остаются жизненно важным каналом этического инвестирования, предлагая сочетание соблюдения религиозных норм, конкурентоспособной доходности и структурных инноваций. Благодаря стабильным прогнозам по выпуску иностранной валюты и растущей поддержке со стороны институциональных инвесторов рынок сукук имеет хорошие возможности для преодоления будущих экономических трудностей, продолжая расширять свое присутствие на мировом рынке.
Сукук, или исламские облигации, представляют собой финансовые сертификаты, структурированные в соответствии с нормами шариата, которые запрещают начисление процентов. Эти инструменты стали неотъемлемой частью стратегий на рынках капитала в исламских финансовых юрисдикциях, позволяя государственным и корпоративным организациям получать доступ к разнообразным источникам ликвидности. По данным Совета по исламским финансовым услугам (IFSB), в 2024 году общий объем эмиссии сукук в мире составил около 160 миллиардов долларов, причем почти половина этой цифры приходится на выпуски в иностранной валюте.
Мировая индустрия исламских финансов, объем которой по состоянию на начало 2025 года оценивался более чем в 3,25 трлн долларов, продолжает расширяться благодаря высокому спросу со стороны институциональных инвесторов и правительств, ищущих диверсифицированные источники финансирования. В рамках этой экосистемы сукук служат не только инструментами сбора средств, но и инструментами инвестиционного уровня, соответствующими принципам ESG (охраны окружающей среды, социальной защиты и управления). Эта двойная функциональность вызывает повышенный интерес со стороны глобальных управляющих активами, особенно тех, кто работает в Совете сотрудничества стран Персидского залива (ССАГПЗ), Малайзии и Турции.
Сегмент страхования и перестрахования сукук (такафул) также демонстрирует признаки зрелости, что обусловлено растущим спросом на соответствующие нормам шариата решения по защите капитала. По данным Fitch Ratings, в 2024 году объем мирового рынка такафула превысил 30 миллиардов долларов в виде валовых письменных взносов и, по прогнозам, будет расти в среднем на 10% в год в течение следующих пяти лет. Этому росту способствуют модернизация нормативно-правовой базы, цифровая трансформация и более широкое участие многонациональных страховщиков в выходе на исламские финансовые рынки.
Ключевые рынки, такие как Саудовская Аравия и ОАЭ, лидируют в этой экспансии, опираясь на национальные концепции, в которых исламские финансы рассматриваются как основа экономической диверсификации. Обе страны активно работают над гармонизацией нормативно-правовой базы в области сукук и такафул для привлечения международных инвесторов и облегчения трансграничных транзакций.
Однако проблемы остаются. Организация по бухгалтерскому учету и аудиту исламских финансовых институтов (AAOIFI) в настоящее время пересматривает свои стандарты, касающиеся выпуска сукук. Шариатский совет находится в процессе внесения поправок в ключевой стандарт, которые могут повлиять на будущую практику структурирования. Сроки внедрения и масштаб изменений остаются неопределенными, что привносит на рынок определенную степень непредсказуемости со стороны регулирующих органов.
Несмотря на эти неопределенности, долгосрочные перспективы сукук остаются стабильными. Аналитики Moody’s и S&P сходятся во мнении, что спрос на сукук останется высоким, поскольку эмитенты продолжают искать инструменты финансирования, соответствующие требованиям ислама, для финансирования крупномасштабной инфраструктуры, возобновляемых источников энергии и проектов, связанных с ESG.
Дубай, в частности, позиционирует себя как глобальный центр исламского финансирования, используя свое стратегическое расположение, благоприятную для бизнеса среду и специализированные платформы, такие как Nasdaq Dubai, для привлечения листингов сукук. Согласно данным Дубайского финансового рынка (DFM), к середине 2025 года эмират разместил на бирже сукук на сумму более 80 миллиардов долларов, укрепив свое лидерство в этом сегменте.