Некоторые инвесторы, возможно, покупают золото, чтобы избежать следующего пузыря, будь то перегретые акции технологических компаний, растущий государственный долг или даже повышенная инфляция. Но что, если борьба за золото сама по себе и есть настоящий пузырь?
Рост цен на золото в этом году на 56% был примечательным главным образом потому, что он совпал с резким восстановлением американских и мировых фондовых индексов с апреля.
Опасения по поводу глобальной торговли и геополитические риски, возможно, вполне обоснованно объяснили резкий рост спроса на физическое золото как на средство защиты или диверсификации сразу после возвращения Дональда Трампа в Белый дом в январе. Но бум на рынке драгоценных металлов продолжился, несмотря на то, что фондовые рынки резко восстановились после апрельских минимумов, а показатели неопределенности несколько снизились.
Безусловно, слабая глобальная налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика, включая угрозы независимости Федеральной резервной системы и других центральных банков, также усилила опасения по поводу глобальной инфляции, оказав давление на реальные процентные ставки и оказав давление на драгоценный металл с нулевой доходностью.
Кроме того, администрация Трампа открыто стремится ослабить то, что она считает переоцененным долларом. Но определить, не зашло ли ралли цен на золото слишком далеко, непросто. В отличие от оценки акций, которая довольно проста, единого мнения о том, как оценивать золото, нет.
Таким образом, за пять лет стоимость золота выросла более чем вдвое, а за последнее десятилетие – более чем на 250%. Когда это может быть слишком много?
Что не вызывает сомнений, так это то, что почти все по-прежнему настроены оптимистично – такое поведение часто ассоциируется с пузырями. И сам по себе этот факт может быть веской причиной для скептического отношения инвесторов к тому, что произойдет дальше.
Несмотря на то, что на этой неделе золото достигло нового рекорда в 4100 долларов за унцию, Goldman Sachs ожидает еще 20%-ного роста к концу следующего года, Societe Generale считает рост цены на золото до 5000 долларов “все более неизбежным”, а команда JPMorgan заявляет, что ее длинная позиция по золоту является одной из “самых сильных”. “перекрестные взгляды на активы”.
Но если все делают ставку на золото, а его прибыль коррелирует с высокооктановыми акциями, у вас могут возникнуть основания опасаться его диверсификационных свойств. Сможет ли золото по-прежнему приносить прибыль, если по какой-либо причине акции начнут падать?
Пик модности?
Без общепринятых показателей оценки, как и в случае с другими сырьевыми товарами, бычий прогноз основывается на спросе и предложении.
И это обусловлено продолжающейся скупкой металла за счет диверсификации деятельности центральных банков и биржевых золотых фондов, которые привлекают все больше основных инвесторов, ищущих более разнообразные средства хеджирования, чем долгосрочные государственные облигации, вызывающие все большее беспокойство.
Поскольку спрос центральных банков становится все более структурным и устойчивым, прогнозисты продолжают учитывать его в будущем, даже несмотря на то, что цены в ожидании растут. Неясно, где заканчивается этот спрос.
Спрос частных инвесторов вызывает большее недоумение. В то время как глобальный актив
менеджеры, опрошенные Bank of America каждый месяц, видели “длинные позиции по золоту”;
это вторая по загруженности сделка в сентябре после megacap в США
акции технологических компаний, более трети из которых вообще не позиционировались в золоте
и средневзвешенное распределение тех, кто это сделал, было просто
4.2%.
И все же, три момента, связанные с параболическим ростом цен на золото
цены начинают стремительно расти – сама скорость роста
движение, постепенное отключение от датчиков неопределенности и
отстраненность от относительных реальных процентных ставок и курса доллара.
JPMorgan отмечает, что недавний всплеск цен на золото опередил
что обычно подразумевается под падением годовой реальной
процентные ставки – основаны на идее о том, что более низкая реальная доходность в
другие “безопасные” активы делают золото более привлекательной альтернативой.
Он считает, что этот разрыв может быть объяснен физическим спросом
аргумент и предлагает покупать при любом откате, связанном с реальным курсом.
Но и JPMorgan, и HSBC действительно поднимают флаг о том, что
произойдет, если предполагаемая конечная процентная ставка ФРС по этому
текущий цикл должен был ползти выше.
Поскольку инфляционные ожидания растут, рост цен на золото продолжается
начало квартала связано с тем, что предполагаемая рынком конечная ставка ФРС снизилась
почти на 50 базисных пунктов за три месяца, составив менее 2,9%.
Но в последние недели этот показатель вырос, что помогло доллару укрепиться –
и этому способствовали политические сюрпризы в Японии и Франции.
Несмотря на произошедший в прошлую пятницу торговый спад между США и Китаем,
индексы экономической политики и геополитической неопределенности также
упал с середины года. Но золото едва успело перевести дух.
HSBC заявляет, что ослабление глобальной военной или торговой напряженности возможно благодаря
следующий год, в конечном счете, может негативно сказаться на ценах.
И это, вероятно, связано с динамикой и технической ценовой картиной
последний шаг может привести к тому, что все закончится еще раньше.
Команда Deutsche Bank говорит, что в сентябре-октябре, возможно, наблюдался
“пик трендовости” – когда их индикаторы показывают цены
превышение трендов на гораздо более длительный срок, чем в среднем.
Никто не хочет называть это вершиной, это правда. Но все они
тоже остерегайся скользкого пути.