За последние 19 месяцев текущее повышение цен на золото обеспечивало рост почти на один процент каждую неделю или примерно на 10 процентов ежеквартально.
В среду цены на золото в Дубае достигли рекордного уровня: 24 тысячи дирхамов выросли до 468,25, 22 тысячи дирхамов – до 433,75 и 21 тысячи дирхамов – до 416 за грамм. Спотовое золото достигло рекордной отметки в 3894,97 доллара за унцию.
Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank, сказал, что нынешнее ралли на рынке золота началось по-настоящему в марте 2024 года, когда золото, наконец, вышло из многолетней консолидации, которая удерживала цены в широком диапазоне от 1625 до 2075 долларов.
“Решающий шаг был сделан, когда в начале марта прошлого года цена превысила 2075 долларов, но основы были заложены еще в предыдущем году, поскольку растущий спрос центральных банков поддерживал рынок в то время, когда управляющие активами ликвидировали позиции в ответ на резкое повышение стоимости финансирования в США. Эти расходы резко возросли, поскольку Федеральная резервная система усилила свою борьбу с постпандемической инфляцией”, – сказал Хансен. “С момента этого прорыва цены на золото выросли на 87%, обеспечив средний недельный прирост в 0,8%, месячный прирост в 3,5% и квартальный прирост, близкий к 10%”, – сказал он, добавив, что самые сильные квартальные показатели были зафиксированы в третьем квартале 2024 года, когда они составили 13,2% в первом квартале 2025 г. – на 19%, а в третьем квартале 2025 г. – на 16,8%.
Виджей Валеча, директор по инвестициям Century Financial, сказал, что продолжающееся ралли цен на золото началось в четвертом квартале 2022 года, примерно в октябре, когда цены достигли дна в районе 1620 долларов за унцию.
По его словам, средний рост цен на золото составляет 0,56% в неделю, 1,6% в месяц, 4,83% в квартал и 20,16% в год. “В месячном исчислении март и октябрь неизменно отличаются наибольшей положительной доходностью, в то время как февраль, июнь и ноябрь в среднем имеют тенденцию к снижению. В целом, графики показывают явную сезонную тенденцию в ценах на золото, когда рост цен в начале года и в конце третьего квартала обеспечивает большую часть годового роста, повышая среднюю долгосрочную доходность на разных временных горизонтах”, – добавил Валеча.
Он добавил, что нынешнее ралли, несомненно, является одним из самых значительных в наше время, но называть его самым продолжительным в истории было бы преждевременно.
Фактор FOMO
Валеха подтвердил, что рост цен на золото также привлекает новых розничных инвесторов.
“Текущий рост цен на золото привлекает новых розничных инвесторов, и в значительной степени это участие проявляется в значительном притоке средств в золотые биржевые фонды (ETF), которые остаются удобным и доступным инструментом для мелких инвесторов. Розничные инвесторы и инвесторы в ETF часто предпочитают напрямую инвестировать в само золото, которое рассматривается как более простой актив с низким уровнем риска, а не как более волатильные альтернативы, такие как акции горнодобывающих компаний. Это предпочтение было отражено в данных, показывающих, что глобальные запасы золота в ETF резко выросли: общий объем запасов вырос на 16% в этом году до 96,7 млн унций, что является самым высоким показателем с октября 2022 года, а чистые закупки на 2025 год достигли 13,3 млн унций”, – сказал он.
По данным Всемирного совета по золоту, ETF, обеспеченные золотом, зафиксировали самый большой полугодовой приток средств с первой половины 2020 года: только в первой половине 2025 года приток составил 38 миллиардов долларов, что эквивалентно 397,1 метрической тонне золота.
Хансен отметил, что как розничные, так и институциональные инвесторы все больше интересуются золотом, движимые сильным импульсом и страхом упустить что-то в сочетании с перспективой снижения стоимости финансирования, что вновь делает слитки привлекательными для крупных счетов с реальными деньгами.
Достигнет ли цена на золото отметки в 4000 долларов в 2025 году?
Хансен из Saxo Bank подчеркнул, что главный вопрос заключается в том, сигнализирует ли это повышение о более широком изменении парадигмы в том, как рынок оценивает материальные инвестиции, такие как металлы.
“Если это так, то в ближайшие месяцы цены могут еще больше вырасти. В ближайшей перспективе основное внимание уделяется 4000 долларам, с риском еще более высоких уровней, особенно если независимость ФРС будет поставлена под угрозу, что приведет к повышению ставок до уровней, которые могут спровоцировать возобновление потрясений на финансовых рынках”, – сказал он.
Валеха считает, что перспективы золота остаются позитивными в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе, что подтверждается мощным сочетанием макроэкономических, геополитических и структурных факторов.
“В краткосрочной перспективе в 2025 году стоимость слитков выросла почти на 47% по сравнению с предыдущим годом, неоднократно устанавливая новые исторические максимумы, превышающие 3883 доллара за унцию. Этот рост отражает ожидания дальнейшего снижения ставок Федеральной резервной системой, что снижает альтернативные издержки владения неприбыльными активами, наряду с ослаблением доллара США и устойчиво высокой инфляцией. Спрос на убежище усилился из-за возросших геополитических рисков, включая возобновление тарифной политики США при президенте Трампе, финансовые проблемы и продолжающийся российско-украинский конфликт. Аппетит инвесторов проявился в значительном притоке средств в ETF: мировые запасы выросли на 16% в этом году до 96,7 млн унций, что является самым высоким показателем с 2022 года, хотя они остаются примерно на 470 тонн ниже пика 2020 года, что оставляет возможности для дальнейшего притока, если исторические тенденции повторятся”, – сказал он.
Ожидается, что в среднесрочной перспективе структурные факторы, определяющие спрос, будут поддерживать устойчивость цен.
В долгосрочной перспективе, по его мнению, траектория движения золота, вероятно, будет определяться структурными сдвигами в международной валютной системе; стремлением центральных банков отказаться от доллара США; стремлением Китая превратить Шанхай в крупный центр торговли драгоценными металлами и усиливающимся превращением резервных валют в оружие, что указывает на более многополярный мир. структура, в которой золото играет центральную роль.
Кроме того, сохраняющаяся геополитическая фрагментация и повторяющиеся инфляционные циклы предполагают, что золото останется краеугольным камнем как институциональных портфелей, так и резервов центральных банков.
Он подчеркнул, что значительный рост цен на золото вряд ли замедлится в 2025-26 годах, поскольку многочисленные структурные факторы продолжают действовать в его пользу, такие как траектория денежно-кредитной политики США, широкий спектр глобальных факторов неопределенности, геополитическая напряженность, перестройка торговли и избирательные циклы в крупнейших экономиках, устойчивая инфляция во многих регионах, в частности, увеличивая бремя суверенного долга.