Жесткая риторика Китая против ценовых войн между производителями усиливает ожидания, что Пекин, возможно, вот-вот начнет сокращение промышленных мощностей в рамках долгожданной, но сложной кампании против дефляции, которая несет риски для экономического роста.
Лидеры коммунистической партии пообещали в этом месяце усилить регулирование агрессивного снижения цен, а государственные СМИ выступили с самыми резкими предостережениями против того, что они называют формой промышленной конкуренции, наносящей ущерб экономике.
Эти сигналы перекликаются с проведенными Пекином десять лет назад реформами в сфере предложения, направленными на сокращение производства стали, цемента, стекла и угля, которые сыграли решающую роль в прекращении продолжавшегося 54 месяца подряд снижения отпускных цен на заводах.
Однако на этот раз борьба с дефляцией будет намного сложнее и создаст риски для занятости и экономического роста, говорят экономисты. Торговая война с США тем временем усиливает ценовые войны, сокращая прибыли предприятий.
Проблемы, с которыми Пекин не сталкивался в последнее десятилетие, включают высокий уровень частной собственности, несогласованные стимулы на местном и национальном уровнях и ограниченные возможности стимулирования в других секторах экономики для покрытия потерь рабочих мест в результате любых сокращений производственных мощностей.
Пекин рассматривает занятость как ключ к социальной стабильности. Экспортеры и даже государственный сектор уже сокращают рабочие места и зарплаты, в то время как безработица среди молодежи достигает 14,5%.
“Этот этап реформ в сфере предложения намного сложнее, чем в 2015 году”, – сказал Хе-Лин Ши, профессор экономики Университета Монаша в Мельбурне.
“Вероятность неудачи очень высока, и если она действительно провалится, это будет означать, что общие темпы экономического роста Китая снизятся”.
Экономисты ожидают, что любые усилия Пекина по сокращению производственных мощностей будут предприниматься небольшими, осторожными шагами, а официальные лица, стремящиеся достичь ежегодного экономического роста примерно в 5%, будут внимательно следить за побочными эффектами.
На запланированном на конец июля заседании Политбюро, органа, принимающего решения в партии, могут быть приняты дополнительные отраслевые рекомендации, хотя конклав редко представляет подробную дорожную карту реализации.
Аналитики ожидают, что Пекин в первую очередь нацелится на высокотехнологичные отрасли, которые он когда-то называл “новой тройкой” факторов роста, но которые государственные СМИ теперь выделяют для борьбы с ценовыми войнами: автомобили, аккумуляторы и солнечные панели.
Их рост ускорился в 2020-х годах, когда Китай перенаправил ресурсы из пострадавшего от кризиса сектора недвижимости в передовое производство, чтобы продвинуть экономику №2 в мире вверх по цепочке создания добавленной стоимости.
Но промышленный комплекс Китая, составляющий треть мирового производства, выглядит раздутым по всем параметрам.
Аналитики Societe Generale отмечают, что в большинстве секторов уровень загрузки производственных мощностей ниже “здорового” уровня в 80%, что объясняется слабым внутренним спросом и моделью роста, основанной на инвестициях, которая отдает предпочтение производителям, а не потребителям.
Официальные лица США и ЕС неоднократно жаловались на то, что эта модель наводняет мировые рынки дешевыми товарами китайского производства и ставит под угрозу их отечественную промышленность.
Менеджер иностранной химической компании по фамилии Цзян, пожелавшая остаться неназванной, чтобы обсудить ситуацию в отрасли, сказала, что избыточные мощности в ее секторе стали очевидны уже в 2023 году, однако компании продолжают расширяться.
“Если деньги дешевы и их много, любая компания думает, что она не обанкротится и сможет задавить конкурентов насмерть”, – сказал Цзян.
Местные стимулы
Несмотря на всю государственную поддержку, которую получают производители, большинство из них находятся в частной собственности, в отличие от производителей сырья, урезанных Пекином в прошлом десятилетии, в основном с помощью грубых административных распоряжений.
Сокращение производственных мощностей в настоящее время требует менее предсказуемого процесса сокращения субсидий, предоставления дешевой земли, льготных кредитов или налоговых льгот, а затем предоставления рынкам возможности выбирать победителей и проигравших.
Но у местных чиновников, которые должны были бы внедрять это, есть противоположный стимул: развивать лидеров отрасли, которые привлекают инвестиции в цепочку поставок и создают рабочие места в их регионе.
“Местные органы власти в своих усилиях по преобразованию местной экономики поощряли фирмы инвестировать в эти новые отрасли”, такие как солнечная энергия или аккумуляторы, – сказал политический консультант на условиях анонимности из-за деликатности темы.
“По сути, в трансформации и модернизации нет ничего плохого, но проблема в том, что все нацелены на одни и те же несколько секторов”, – сказал советник, добавив, что торговая война в США показала, что такие отрасли являются “слишком крупными”.
Ян Сэ, заместитель директора Института экономической политики Пекинского университета, сказал, что сопротивление местных властей превратит “важные и необходимые” сокращения производственных мощностей в долгосрочный, постепенный процесс, который сам по себе не прекратит дефляционное давление.
Стимулирование спроса сработало бы лучше, заявил Ян на конференции на прошлой неделе.
Для того, чтобы пускать пузыри
Цены производителей упали в июне 33-й раз за месяц.
Экономисты говорят, что Китай сталкивается с болезненным выбором между более глубоким и кратковременным падением цен, поскольку сокращение производства приводит к потере рабочих мест, и более длительным периодом избыточных производственных мощностей и дефляции, которые откладывают удар по занятости.
По оценкам Macquarie, реформы последнего десятилетия привели к сокращению десятков миллионов рабочих мест. Но амбициозный проект по реконструкции трущоб по всему Китаю, оцененный Morgan Stanley в 10 трлн юаней (1,4 трлн долларов), позволил создать новые рабочие места для перемещенных лиц.
Производство сейчас гораздо менее трудоемко. Тем не менее, рабочие места будут потеряны, и “нет никакой возможности”, чтобы другие секторы экономики, также сталкивающиеся со слабым потребительским спросом, смогли справиться с шоком, сказал Ши из Университета Монаша.
На прошлой неделе на высоком уровне вновь заговорили о реконструкции городов, что является еще одним отголоском прошлого десятилетия. Но любые новые инвестиции в эту область, скорее всего, будут слишком малы, чтобы компенсировать потерю промышленной активности и рабочих мест.
“Я не думаю, что мы можем ожидать, что рынок недвижимости сможет справиться с сокращением рабочих мест в результате реформ в сфере предложения”, – сказал Джон Лэм, глава отдела исследований недвижимости в Большом Китае в UBS.
“Это использовалось для этого в прошлом, и это создало избыточные мощности в нашем секторе”, – сказал Лам. Власти “, похоже, не идут в этом направлении, что, на мой взгляд, правильно”.