Исследование показало, что политические решения стали основными движущими силами инвестиционной стратегии, побуждая суверенных инвесторов к фундаментальной переоценке структуры портфеля и управления рисками.
Согласно ежегодному исследованию Invesco по глобальному управлению суверенными активами, геополитическая напряженность (84%) остается доминирующим краткосрочным риском для суверенных фондов благосостояния (SWF) и центральных банков в регионе, за которым следуют последствия конфликта на Ближнем Востоке (68%). Подавляющее большинство (96%) респондентов считают, что геополитическое соперничество станет ключевым фактором нестабильности, в то время как 91% ожидают, что протекционистская политика приведет к устойчивой инфляции в развитых странах. Наиболее примечательно, что 52% ближневосточных ФНБ в настоящее время рассматривают деглобализацию как существенную угрозу доходности инвестиций, что подчеркивает заметный сдвиг в восприятии рынка.
Исследование Invesco, являющееся ведущим показателем поведения суверенных инвесторов, основано на выводах 141 высокопоставленного специалиста по инвестициям, включая руководителей инвестиционных подразделений, руководителей классов активов и портфельных стратегов, из 83 швейцарских франков и 58 центральных банков по всему миру, которые в совокупности управляют активами на сумму 27 триллионов долларов.*
Активные стратегии набирают обороты наряду с основополагающим пассивным воздействием
Одним из ключевых сдвигов в формировании портфеля, выявленных в ходе исследования, является более активное использование респондентами активных стратегий. В среднем, швейцарские франки Ближнего Востока используют активные стратегии в 78% своего портфеля акций и 77% своего портфеля с фиксированным доходом. Исследование показывает, что 33% ФНБ в регионе планируют увеличить вложения в акционерный капитал в течение следующих двух лет, при этом 50% делают то же самое с фиксированным доходом.
В то время как пассивные стратегии по-прежнему обеспечивают эффективность и масштабируемость, особенно на высоколиквидных публичных рынках, активные подходы используются для устранения рисков концентрации индексов, преодоления региональной дисперсии и повышения устойчивости сценариев во все более фрагментированном ландшафте. В то же время решения о формировании портфеля, такие как выбор класса активов, географического расположения и факторов производства, все чаще рассматриваются как основные проявления активного управления.
Определение и изменение приоритетов фиксированного дохода
В связи с сочетанием геополитических изменений и нормализации процентных ставок традиционные модели формирования портфеля переосмысливаются, и многие ФНБ переходят к более динамичным портфельным подходам, которые включают в себя более гибкое распределение активов, улучшенное управление ликвидностью и более широкое использование альтернатив. В этих условиях активы с фиксированным доходом приобрели новое значение в портфелях швейцарских франков, став вторым по популярности классом активов после инфраструктуры. В чистом выражении 30% ближневосточных швейцарских франков планируют увеличить свои вложения с фиксированным доходом в течение следующих 12 месяцев.
“В условиях геополитической неопределенности и изменений на рынке инвесторы по всему Ближнему Востоку пересматривают свои стратегии”, – говорит Джозетт Ризк, глава отдела Ближнего Востока и Африки Invesco. “Активное управление активами приобретает все большее значение благодаря своей способности адаптироваться к быстро меняющимся экономическим условиям. В то время как частное кредитование сохраняет свою популярность, фонд с фиксированным доходом восстановился по мере диверсификации финансовых инструментов региона.”
Частный кредит занимает центральное место в качестве нового инструмента диверсификации
Частное кредитование продолжает набирать обороты среди ФНБ на Ближнем Востоке, при этом 63% из них получают доступ к этому классу активов через фонды, а 50% осуществляют прямые инвестиции или соинвестиции. Исследование показывает, что 50% ФНБ по всему миру, в том числе 40% тех, которые базируются на Ближнем Востоке, планируют увеличить объем частных кредитов в течение следующего года.
Этот растущий интерес отражает более широкое переосмысление диверсификации, поскольку традиционные соотношения между акциями и облигациями ослабевают в условиях высоких процентных ставок и инфляции. Суверенные инвесторы обращаются к частным кредитам из-за плавающей процентной ставки, индивидуальной структуры сделок и доходности, которые в меньшей степени коррелируют с публичными рынками. Когда-то частные кредиты считались нишевым классом активов, а теперь рассматриваются как стратегическая основа формирования долгосрочного портфеля.
Китай остается приоритетной страной на фоне фрагментированного ландшафта развивающихся рынков
ФНБ применяют более избирательный подход к развивающимся рынкам. Азия (за исключением Китая) является приоритетным направлением для 43% респондентов по всему миру и 25% – на Ближнем Востоке. Между тем, Китай вновь является важным направлением для 28% ФНБ по всему миру и 33% на Ближнем Востоке, при этом 60% ФНБ региона ожидают увеличения отчислений в Китай в течение следующих пяти лет. Инвестиционные фонды все чаще ориентируют свои стратегии в Китае на конкретные технологические секторы, такие как искусственный интеллект, полупроводники, электромобили и возобновляемые источники энергии, при этом 80% респондентов в регионе считают, что технологические и инновационные возможности страны в будущем станут конкурентоспособными на мировом уровне.
“Инвестиционные фонды Ближнего Востока сосредотачивают значительную часть своих портфелей на азиатских экономиках”, – добавляет Ризк. “Основываясь на результатах нашего исследования, мы ожидаем увеличения инвестиционных потоков между Ближним Востоком и Китаем с более высоким потенциалом роста в отдельных секторах”.
Активное управление считается необходимым в таких условиях. Только 25% ближневосточных ФНБ используют пассивные стратегии развивающихся рынков (EM), в то время как 73% обращаются к EMS через специализированных менеджеров, ссылаясь на необходимость понимания местных особенностей и тактической гибкости.
Цифровые активы, продолжающееся изучение
Цифровые активы больше не рассматриваются институциональными инвесторами как второстепенная тема. Исследование этого года показывает небольшое, но заметное увеличение числа ФНБ, которые осуществили прямые инвестиции в цифровые активы – на 11% по сравнению с 7% в 2022 году. Отчисления наиболее распространены на Ближнем Востоке (22%), в Азиатско-Тихоокеанском регионе (18%) и Северной Америке (16%), в отличие от Европы, Латинской Америки и Африки, где они остаются на уровне 0%. Для SWF на Ближнем Востоке самыми серьезными препятствиями для инвестирования в цифровые активы являются проблемы регулирования (100%) и волатильность (86%).
“Инвесторы становятся все более открытыми для изучения того, какую ценность цифровые активы могут добавить к их портфелям”, – говорит Ризк. “На Ближнем Востоке инвестиции растут осторожно, поскольку инвесторы сочетают новые возможности с проблемами регулирования и волатильностью рынка”.
Во всем мире центральные банки одновременно продвигают свои собственные инициативы в области цифровых валют, балансируя между инновационным потенциалом и соображениями системной стабильности. Хотя ни один из опрошенных центральных банков на Ближнем Востоке еще не запустил цифровую валюту, 33% рассматривают ее, рассматривая эффективность платежей (100%) и расширение доступа к финансовым услугам (44%) как самые большие преимущества цифровых валют центральных банков (CBDC).
Устойчивость центрального банка и защитная роль золота
Центральные банки усиливают свои механизмы управления резервами в ответ на растущую геополитическую нестабильность и финансовую неопределенность. На Ближнем Востоке 67% планируют увеличить свои резервы в течение следующих двух лет, а 27% намерены диверсифицировать свои портфели.
Золото продолжает играть важнейшую роль в этих усилиях, и 63 процента центральных банков региона ожидают увеличения своих ассигнований на золото в течение следующих трех лет. Рассматриваемое как политически нейтральное средство сбережения, золото все чаще рассматривается как стратегическое средство защиты от таких рисков, как рост уровня долга США, наращивание резервов и глобальная фрагментация.
В то же время центральные банки модернизируют методы управления рисками, связанными с золотом. В дополнение к физическим активам все большее число компаний обращаются к более динамичным инструментам, таким как биржевые фонды (ETF), свопы и деривативы, для точной настройки распределения средств, улучшения управления ликвидностью и повышения общей гибкости портфеля без ущерба для защиты. Ожидается, что эта тенденция сохранится: 21% центральных банков по всему миру и 25% на Ближнем Востоке заявили, что планируют инвестировать в золотые ETF в течение следующих пяти лет, в то время как 19% во всем мире и 25% в регионе намерены инвестировать в деривативы на золото.