Нефтетрейдеры борются с одним из самых парадоксальных рынков за последние годы. В течение двух недель заголовки газет менялись от предупреждений об избыточном предложении и слабом спросе в США до тревоги по поводу ускоряющегося сокращения мировых запасов нефти и газа.
Для трейдеров картина неясна: краткосрочные сигналы указывают на медвежье давление, однако структурные недостатки в предложении накапливаются, создавая бычьи риски на более длительном горизонте.
Международное энергетическое агентство резко изменило тон, что подчеркивает эту напряженность. Не так давно МЭА предупреждало о “ошеломляющем избытке” сырой нефти. Теперь же последний анализ указывает на совершенно иную реальность: мировые запасы нефти и газа сокращаются быстрее, чем ожидалось, в результате чего отрасли приходится вести дорогостоящую борьбу только за поддержание добычи. Примером такой борьбы является сланцевая нефть.
В первый год работы скважины бурлят, но затем быстро истощаются, что вынуждает производителей постоянно реинвестировать средства, чтобы поддерживать добычу на прежнем уровне. Это явление получило название “Синдром Красной королевы”, в честь персонажа Льюиса Кэрролла, который должен продолжать бежать, чтобы оставаться на одном месте. Как выразился глава МЭА Фатих Бироль: “Ситуация означает, что отрасль должна работать намного быстрее, чтобы просто стоять на месте”.
Сдвиг очевиден. МЭА проанализировало данные с 15 000 нефтяных и газовых месторождений и пришло к выводу, что темпы естественного сокращения запасов ускоряются. Если компании полностью прекратят инвестиции, мировая добыча нефти сократится на 5,5 млн баррелей в день, что примерно соответствует совокупной добыче нефти в Бразилии и Норвегии. Объем природного газа сократится на 270 млрд кубометров в год по сравнению со 180 млрд кубометров всего несколько лет назад. По данным Reuters, в настоящее время запасы традиционных нефтяных месторождений сокращаются в среднем на 5,6% в год, в то время как запасы традиционных газовых месторождений сокращаются на 6,8%.
Сланцевый сектор США, который когда-то считался ведущим производителем на мировых рынках, в этом свете выглядит все более уязвимым. В случае прекращения бурения добыча сланцевой нефти сократится на 35% в первый же год, что подчеркивает его зависимость от постоянного притока капитала. Уже сейчас видны признаки напряженности. Число рабочих мест в сланцевой отрасли сократилось на 1,7% в августе, поскольку производители замедлили бурение, отложили завершение работ и сократили расходы после 12-процентного снижения цен на нефть с января. Chevron объявила о планах сократить свой персонал на 20%, в то время как ConocoPhillips готовит сокращения до 25%. Активность буровых установок также резко снизилась: в этом году количество буровых установок, ориентированных на добычу нефти в США, сократилось примерно на 60, причем 59 из них были потеряны во втором квартале.
Производители консолидируются, сокращают количество буровых установок и делают ставку на повышение эффективности для поддержания объемов производства, но аналитики предупреждают, что сокращение числа буровых установок и бригад по гидроразрыву пласта неизбежно скажется на объемах добычи в течение нескольких месяцев. Diamondback Energy, один из лидеров в области добычи сланцевой нефти, с весны уже остановил строительство четырех буровых установок и сообщил акционерам, что, по его мнению, добыча сланцевой нефти в США, вероятно, достигла своего пика при текущем уровне цен. До конца года компания планирует поддерживать в рабочем состоянии всего 13-14 буровых установок, что намного ниже показателей годичной давности.
Хрупкость сланцевой нефти в США резко контрастирует с относительно медленно сокращающимися запасами на Ближнем Востоке и в России, которые будут играть еще более доминирующую роль в структуре мировых поставок по мере истощения старых месторождений в других странах. Для трейдеров такая концентрация добавляет геополитических рисков к и без того нестабильному рынку нефти.
Между тем, сигналы спроса остаются слабыми, что создает парадокс, с которым трейдеры сталкиваются ежедневно. Управление энергетической информации США сообщило об одном из крупнейших недельных сокращений запасов нефти за последние годы – 9,3 млн баррелей за неделю, закончившуюся 12 сентября. В результате коммерческие запасы достигли 415,4 млн баррелей, что на 5% ниже среднего показателя за пять лет. Запасы бензина сократились на 2,3 млн баррелей, в то время как запасы дистиллятов выросли на 4 млн. Однако, несмотря на это, цены на сырую нефть оставались под давлением. В середине недели нефть марки Brent торговалась на уровне 68,41 доллара за баррель, что почти на 1,70 доллара ниже, чем на предыдущей неделе, в то время как West Texas Intermediate подешевела на 15 центов и опустилась ниже 65 долларов. Рынок по-прежнему опасается вялого спроса в США, увеличения запасов продукции и опасений по поводу экономического роста.
Аналитики нефтяного рынка объяснили, что это противопоставление — краткосрочной нестабильности и долгосрочной нестабильности предложения – является сутью дилеммы “Красной королевы”, которая в настоящее время преследует нефтяные рынки. Производителям приходится спешно заменять потерянные баррели, чтобы сохранить объемы производства на прежнем уровне, но дисциплина управления капиталом, давление акционеров и низкие цены вынуждают их снижать темпы. Трейдерам приходится ориентироваться на рынке, где заявления о переизбытке предложения вступают в противоречие с рисками недостаточного инвестирования, и где резкий поворот МЭА подчеркивает, насколько неустойчивым стало равновесие.