В этом году нефтяные рынки оставались на удивление устойчивыми, несмотря на опасения по поводу торговой политики президента США Дональда Трампа и повышения квот на добычу ОПЕК+. Но теперь эта устойчивость будет подвергнута испытанию, поскольку добыча в Саудовской Аравии начинает расти, а спрос, похоже, замедляется.
Базовые цены на нефть в настоящее время составляют около 70 долларов за баррель, что ниже максимума 2025 года в 82 доллара в середине января, но выше четырехлетнего минимума в 62 доллара, установленного в мае. Это произошло после того, как Трамп в “День освобождения” отменил тарифы, что вызвало путаницу в отношении направления политики и опасения по поводу серьезных сбоев в мировой экономической деятельности и потреблении нефти.
Опасения инвесторов усугубились значительным изменением политики ОПЕК+. Под руководством Саудовской Аравии группа, включающая Организацию стран- экспортеров нефти (ОПЕК) и Россию, в апреле начала активно увеличивать квоты на добычу впервые более чем за три года. Группа планирует увеличить добычу на 2,5 миллиона баррелей в день в период с апреля по сентябрь.
На этом фоне, почему сырая нефть остается такой устойчивой? Вероятно, во многом это связано с тем, что большинству из этих опасений еще предстоит оправдаться.
Важно отметить, что Трамп не только отложил введение своих “взаимных тарифов”, но и провел позитивные переговоры с Пекином, в результате которых удалось развеять некоторые из худших опасений рынка относительно торговой напряженности между двумя крупнейшими экономиками мира.
Безусловно, в последние месяцы экономическая активность замедлилась, но не так сильно, как предполагало первоначальное падение цен на нефть. Согласно недавнему отчету Всемирного банка, мировой ВВП, по прогнозам, замедлится до 2,3% в 2025 году, что почти на полпроцента ниже, чем ожидалось в начале года.
Повышение поставок ОПЕК+ также изначально было скорее разговорами, чем действиями. Решение ОПЕК+ сократить поставки на 2,2 миллиона баррелей в сутки, а также увеличить базовую добычу в ОАЭ на 300 000 баррелей в сутки, начиная с апреля, первоначально практически не повлияло на мировые поставки, главным образом потому, что несколько стран-участниц уже превысили установленные квоты.
Несмотря на то, что добыча в Саудовской Аравии в июне действительно значительно выросла – на 700 000 баррелей в сутки до 9,8 млн баррелей в сутки, значительная часть прироста была произведена внутри страны на нефтеперерабатывающих заводах, а также на электростанциях, которые используют сырую нефть для выработки электроэнергии во время летнего пика спроса, что ограничивает экспорт. По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, потребление сырой нефти в Саудовской Аравии в июле достигнет 695 000 баррелей в сутки и, как ожидается, останется на высоком уровне в августе.
Меняющиеся приливы
Однако ситуация, возможно, меняется. По мере приближения ко второй половине года негативные тенденции, которые напугали инвесторов в апреле, похоже, усиливаются.
Торговая напряженность вновь вышла на первый план в последние дни после того, как Трамп ввел новые тарифы для ряда стран, включая союзников – Японию и Южную Корею, а также 50-процентный тариф на медь и 35-процентный сбор на многие канадские товары. Потребление сырой нефти в последние месяцы уже начало снижаться. Хотя спрос вырос на 1,1 миллиона баррелей в день в первом квартале 2025 года, по данным Международного энергетического агентства, во втором квартале рост сократится вдвое.
Важно отметить, что спрос в странах, которые сильно зависят от торговли с Соединенными Штатами, похоже, сильно пострадал. Спрос в Китае снизился во втором квартале по сравнению с предыдущим годом на 160 000 баррелей в сутки, в Японии – на 80 000 баррелей в сутки, в Мексике – на 40 000 баррелей в сутки и в Южной Корее – на 70 000 баррелей в сутки. По данным МЭА, спрос в США за тот же период также сократился на 60 000 баррелей в сутки. Эти тенденции могут усилиться, если торговые войны разгорятся всерьез.
Между тем, ожидается, что в ближайшие месяцы добыча нефти начнет значительно расти, особенно в Саудовской Аравии, крупнейшем мировом экспортере нефти, поскольку она наращивает добычу, а внутренние запасы сырой нефти снижаются в связи с летними отливами.
Согласно данным Kpler, увеличение внутреннего потребления Саудовской Аравии первоначально означало, что ее экспорт нефти вырос лишь с 5,9 млн баррелей в сутки в апреле до 6,4 млн баррелей в сутки в июне. Однако поставки из Саудовской Аравии в июле вырастут до 7,5 млн баррелей в сутки, что является максимальным показателем с апреля 2023 года. Производство и экспорт Саудовской Аравии, вероятно, продолжат расти в августе, поскольку Эр-Рияд стремится вернуть себе долю рынка. Доля королевства на мировом рынке снизилась до 11% в прошлом году по сравнению со средним показателем в 13% за предыдущие три десятилетия. Экспорт королевства в Китай в августе вырастет до самого высокого уровня более чем за два года, сообщает Reuters.
По данным МЭА, увеличение добычи ОПЕК+ вместе со значительным увеличением добычи за пределами группы приведет к увеличению мировых поставок на 2,1 млн баррелей в сутки до 105,1 млн баррелей в сутки в 2025 году.
Агентство по надзору за энергетикой прогнозирует, что мировой спрос достигнет 103,7 млн баррелей в сутки в этом году, что предполагает значительный избыток предложения в размере 1,4 млн баррелей в сутки в 2025 году.
Таким образом, цены на нефть, вероятно, окажутся под сильным понижательным давлением в ближайшие месяцы, особенно после снижения спроса в четвертом квартале. И это понижательное давление только усилится, если новые торговые угрозы Трампа окажутся реальными.