Аналитики отмечают, что ОАЭ и Саудовская Аравия продемонстрировали значительный экономический рост и финансовую зрелость, что гарантирует их перевод из индекса облигаций развивающихся рынков в категорию развитых стран, подобно Кувейту и Катару. Это изменение лучше отразило бы их устойчивый экономический профиль, характеризующийся низким суверенным риском, узкими спредами и зрелостью рынка.
“И ОАЭ, и Саудовская Аравия диверсифицировали свою экономику, не ограничиваясь добычей нефти, инвестируя в инфраструктуру и технологии, что привело к стабильному росту и повышению финансовой устойчивости. Их высокие суверенные кредитные рейтинги и узкие спреды по облигациям свидетельствуют о высоком доверии инвесторов и стабильности рынка. Отнесение ОАЭ и КСА к категории развитых рынков, а Омана и Бахрейна – к развивающимся рынкам признало бы их достижения и привлекло бы более широкий круг инвесторов, что еще больше укрепило бы их репутацию на мировом рынке и способствовало дальнейшему росту”, – сказал Мешал Альфарас, глава отдела Ближнего Востока, Африки и Азии в Janus Henderson, в интервью Khaleej Times.
Существует несколько очень четких требований, которые должны быть включены в базовые индексы (типичным из них является EMBI global diversified от JP Morgan). После более широкого включения богатых стран Ближнего Востока в рейтинг в течение 2019 года страны теперь начинают выходить из него, поскольку они превышают лимит доходов, необходимый для того, чтобы быть развивающимся рынком. “Таким образом, Катар и Кувейт уже выходят из-под контроля, и если текущая стоимость жизни в ОАЭ останется на том же уровне в следующем году, они также могут отойти от этого показателя”, – добавил Томас Хогаард, портфельный менеджер Janus Henderson по долговым обязательствам на развивающихся рынках в твердой валюте.
Аналитики считают, что текущая волатильность на мировых нефтяных рынках из-за продолжающихся геополитических событий вряд ли повлияет на страны Персидского залива. “Большинство крупных экспортеров энергоносителей имеют высокие рейтинги, что означает, что они имеют надежный доступ к рыночному финансированию и, как правило, считаются устойчивыми в периоды стресса на финансовом рынке. Пока цены на нефть остаются в разумных пределах в долгосрочной перспективе, с этими государствами все в порядке. Это немного сложнее для производителей с более высокими издержками и небольших приграничных стран (например, В странах Африки к югу от Сахары)”, – сказал Хогаард. В целом, с точки зрения класса активов, стоит отметить, что более половины инвесторов в долговые ценные бумаги развивающихся стран в твердой валюте являются чистыми импортерами энергоносителей и, следовательно, извлекают выгоду из падения цен на нефть. “Как ясно показывают недавние события, колебания цен на нефть очень чувствительны к геополитическим потрясениям, а недавняя эскалация конфликта между Израилем и Ираном привела к росту цен на нефть”, – добавил Хогаард.
В то время как колебания цен на нефть могут негативно сказаться на государственных финансах на многих развивающихся рынках, страны Персидского залива, такие как ОАЭ, извлекают выгоду из надежных бюджетных резервов и активных стратегий управления долгом. ОАЭ, например, продолжают привлекать высокий спрос на свои суверенные облигации, чему способствуют высокие кредитные рейтинги и диверсифицированный подход к финансированию. “Данные показывают, что на долю ненефтяных секторов приходится около 75% ВВП ОАЭ, что является сильным показателем диверсификации экономики. Основные ненефтяные секторы включают недвижимость, туризм, авиацию, логистику, финансы, торговлю и возобновляемые источники энергии”, – сказал Альфарас.
Исторически цены на нефть находились в диапазоне 50-80 долларов за баррель при стабильном мировом спросе и умеренном росте предложения, что является довольно комфортным диапазоном для стран региона, учитывая низкие совокупные издержки. ОАЭ хорошо известны своим активным экономическим планированием и значительными суверенными активами. Несмотря на колебания цен на нефть, правительство продолжает инвестировать в инфраструктуру и программы диверсификации, помогая поддерживать доверие инвесторов и макроэкономическую стабильность. То же самое относится и к другим странам Персидского залива, таким как Кувейт, Катар и Саудовская Аравия, и лучший способ покрыть любой потенциальный дефицит бюджета – это использовать долговой рынок для основных инфраструктурных и крупных проектов, сказал Альфарас.
Учитывая, что большая часть неопределенности в глобальной политике исходит от США, есть признаки того, что финансовые рынки переосмысливают отношение к США как к безопасному убежищу. В течение короткого периода в апреле, после объявления США о введении широкомасштабных тарифов, на финансовых рынках наблюдалась одновременная распродажа американских акций, облигаций и доллара США, что указывает на нарушение традиционного поведения финансовых рынков в качестве “тихой гавани”. “Несмотря на то, что часть этого переосмысления носит скорее тактический характер, поскольку американские активы слишком сильно подвержены риску, вероятно, также имеет место структурное переосмысление, которое может принести пользу остальному миру с точки зрения привлекательных потоков капитала. Несмотря на то, что глобальный экономический рост замедляется наряду с замедлением экономики США, мы наблюдаем ослабление доллара США, что дает больше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики для поддержки замедляющихся экономик”, – сказал Хогаард.
Переосмысление исключительности США привело к потенциальному нарушению традиционного подхода к поиску убежища, который исторически усиливал негативное влияние на развивающиеся рынки нежелания рисковать на глобальных рынках. Таким образом, развивающиеся рынки демонстрируют высокую устойчивость в условиях неопределенности.
AlFaras ожидает, что процентные ставки будут оставаться более высокими в течение длительного времени и не вернутся к тому уровню, на котором они были в течение последнего десятилетия. “В странах Персидского залива, и особенно в ОАЭ, привязка курса доллара может помочь снизить волатильность валют, что поддерживает аппетит иностранных инвесторов. Несмотря на глобальные трудности, стабильная макроэкономическая структура ОАЭ и инвестиционный профиль делают их устойчивыми по сравнению со многими другими развивающимися рынками”, – добавил он.