Доллар США стабилизировался после рекордного падения в начале этого года, но многие игроки валютного рынка по-прежнему считают, что доллар находится в медвежьем тренде, и готовятся к дальнейшим потерям.
Индекс доллара упал примерно на 11% за шесть месяцев до июня, что стало одним из самых резких падений за всю историю наблюдений. В последние недели доллар стабилизировался, что сопровождалось резким снижением ставок на медвежьи фьючерсы. По состоянию на прошлую неделю чистая короткая позиция спекулянтов по доллару составляла 5,7 миллиарда долларов, что является минимальным показателем с середины апреля. По данным CFTC, в конце июня этот показатель составлял около 21 миллиарда долларов.
Многие инвесторы рассматривают это как паузу в продажах, а не как разворот. Опасения вызывают двойной финансовый и торговый дефициты США, вероятность того, что замедление роста рынка труда может привести к более агрессивному снижению ставок Федеральной резервной системой, а также мнение о том, что управляющие глобальными фондами, возможно, находятся в процессе переосмысления своих методов валютного хеджирования, поскольку они стремятся снизить свою зависимость от доллара США.
“Доллар находится в процессе снижения, и это еще не все”, – сказала Франческа Форназари, глава отдела валютных решений Insight Investment.
“Здесь грязно и, вероятно, будет довольно шумно”, – сказал Форназари.
Многие факторы, которые привели к падению курса доллара, остаются в силе. К ним относятся переосмысление исключительности США, опасения по поводу экономического роста из-за протекционистской торговой позиции президента США Дональда Трампа и сохраняющиеся опасения по поводу двойного дефицита.
Данные о сокращении числа рабочих мест дают ФРС возможность более агрессивно снижать ставки. Это подорвет преимущество доллара по доходности.
“Рынки сейчас начинают задумываться о степени ослабления экономики США…насколько слабым станет рынок труда в будущем и что это означает для денежно-кредитной политики ФРС”, – сказал Пареш Упадхьяя, директор по стратегии с фиксированным доходом и валютной политике Amundi, крупнейшего европейского управляющего активами.
ФРС, скорее всего, возобновит снижение краткосрочных ставок на следующей неделе и продолжит до конца года.
Упадхьяя, который начал год с снижения курса доллара и наращивал короткие позиции по доллару, не видит особых причин менять курс сейчас.
ГЛОБАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ СТАЛКИВАЮТСЯ С ГОЛОВНОЙ БОЛЬЮ ПРИ ХЕДЖИРОВАНИИ
Многолетнее превосходство США сделало глобальных инвесторов в значительной степени зависимыми от американских активов. Апрельская тарифная турбулентность побудила некоторых сократить позиции и пересмотреть меры хеджирования, но, по словам инвесторов, изменение позиции еще далеко не завершено.
По данным банков, в том числе Deutsche Bank, иностранные активы в США исчисляются триллионами, и любое сокращение рисков может негативно сказаться на долларе – шаг, который, по мнению аналитиков, еще не реализовался в полной мере.
“Следующее серьезное падение курса доллара может произойти, если иностранные инвесторы решат, что они хотят начать сокращать свои вложения в США”, – сказал Упадхьяя из Amundi.
Мрачные показатели доллара в первом полугодии уже привели к
это привело к активизации деятельности управляющих активами по хеджированию.
Более медлительные участники рынка могли бы присоединиться к борьбе за
по словам Форнасари из Insight Investment, в ближайшие три-шесть месяцев.
Хеджирование потоков обычно связано с продажей долларов через
форварды или свопы, увеличивая предложение, которое может оказать давление на
доллар США. Более низкие процентные ставки в США по сравнению со ставками за рубежом
снизить стоимость популярных инструментов хеджирования и может сделать
хеджирование более привлекательно.
“Это констатирует очевидное, что дополнительные сокращения ФРС из
это повысило бы стимулы к хеджированию долларовых активов иностранными
инвесторы”, Джордж Саравелос, руководитель отдела глобальных валютных исследований в
Об этом говорится в сообщении Deutsche Bank, опубликованном в понедельник.
Долларовые быки вряд ли найдут поддержку у Трампа
администрация, по словам инвесторов, выступает за реализацию программы “Америка прежде всего”.
и планирует возродить производственную деятельность в США на фоне более сильного
валюта. Администрация иногда заявляла, что это
приверженный защите силы и могущества США.
доллар.
“Они все еще верят в сильный доллар, в короля доллара, но
немного слабее, чем очень высокий уровень (в начале
года,)” Танос Бардас, управляющий директор и соруководитель
глобальный инвестиционный фонд с фиксированным доходом в Neuberger Berman, сказал он.
“Они никак не могут вернуть производство на прежний уровень.
США с индексом доллара на уровне 110”, – сказал Бардас, который ожидает, что
в ближайшей перспективе индекс останется в диапазоне от 95 до 100 пунктов. На
В среду индекс находился на отметке 97,72.
“Я не думаю, что США хотят обязательно сигнализировать о своих
стремление к ослаблению доллара, но это не устоит в будущем.
это может привести к ослаблению доллара”, – сказал Шон Осборн, главный валютный стратег
в Scotiabank. По прогнозам Осборна, доллар упадет еще на 5% – до 7%
в течение следующего года или около того против крупных конкурентов.
МНОГИЕ ГОВОРЯТ, ЧТО ДОЛЛАР ВСЕ ЕЩЕ ПЕРЕОЦЕНЕН
Все еще есть некоторый шанс, что доллар найдет какой-нибудь
поддержку, учитывая, насколько сильно она уже упала в этом году и
степень смягчения политики ФРС уже оценена рынком.
Одним из рисков для прогноза ослабления доллара является неожиданный
перспективы экономического роста в США улучшаются, Нойбергер
– Сказал Бардас Бермана.
Во втором квартале экономика росла быстрее, чем предполагалось вначале.
квартал, чему способствовали инвестиции бизнеса в интеллектуальную собственность
такие, как искусственный интеллект, хотя импортные пошлины сохраняли
перспективы облачные.
Тем не менее, доллар остается дорогим по отношению ко многим валютам,
инвесторы заявили, что это отпугивает потенциальных покупателей на валютных рынках,
известны длительные периоды, когда валюты колеблются в обоих направлениях.
направления.
“Мы едва-едва добрались до того, что я бы назвал нейтральным
уровни для доллара”, – сказал Упадхьяя из Amundi, отметив, что
доллар отнюдь не недооценен.
“У нас еще впереди медвежий рынок доллара”.;