Потенциал стейблкоинов для стимулирования спроса на краткосрочные казначейские ценные бумаги США был актуальной темой на конференции фондов денежного рынка в Бостоне на этой неделе, поскольку инвесторы ожидают, что эти цифровые токены поглотят огромный объем государственного долга в конце этого года.
Стабильные монеты привязаны к высоколиквидным активам, таким как доллар США, и токены могут стимулировать спрос на казначейские облигации США, требуя от эмитентов наличия больших, ликвидных и безопасных резервов для поддержания привязки к доллару США в соотношении 1:1.
“Стабильные монеты привлекают значительный… спрос на казначейском рынке”, – сказал Йе-Синь Хунг, генеральный директор State Street Global Advisors, в своем программном выступлении на симпозиуме по денежным фондам в понедельник. По ее словам, около 80% рынка стабильных монет инвестируется либо в казначейские векселя, известные как T-bills, либо в сделки РЕПО, которые представляют собой соглашения о выкупе. Это составляет около 200 миллиардов долларов, что примерно составляет менее 2% от общего рынка казначейских облигаций.
“Но стабильные монеты быстро растут и, скорее всего, будут опережать рост предложения казначейских облигаций”, – сказал Хунг.
Поскольку все больше финансовых учреждений и корпораций используют стабильную монету для платежей, денежных переводов или децентрализованных финансовых приложений, эмитентам необходимо иметь больше резервов, чтобы поддерживать растущее предложение.
Например, если рыночная капитализация USDC, стабильной монеты, выпущенной Circle, увеличится на 10 миллиардов долларов, эмитент может приобрести казначейские облигации на 10 миллиардов долларов для поддержания привязки. Circle, компания, занимающаяся платежными технологиями, и Tether, платформа с поддержкой блокчейна, являются двумя крупнейшими эмитентами стабильных монет. Учитывая ожидания, что к концу года объем предложения казначейских облигаций достигнет 1 трлн долларов, рынок ищет покупателя, который мог бы стать источником нового спроса на государственный долг США. По мнению участников рынка, эмитенты стабильных монет отвечают всем требованиям.
“Если они действительно увеличат предложение казначейских облигаций и будут полагаться на передний край кривой для выпуска долговых обязательств, мы думаем, что один из justifications…is который весь этот спрос, исходящий от стабильных монет… дает (министр финансов США Скотт) Без покрытия, чтобы сделать этот переход более выгодным”, – сказал Марк Кабана, глава отдела стратегии процентных ставок в США в BofA Securities, во время одной из сессий симпозиума.
Кабана отметил, что эмитенты стабильных монет, как правило, покупают казначейские векселя и казначейские купоны с более коротким сроком действия. В заявлении, отправленном по электронной почте в четверг после первоначальной публикации статьи в среду, Tether сообщила, что она уже владеет казначейскими облигациями США на сумму более 120 миллиардов долларов и продолжает выступать в качестве крупного покупателя краткосрочного государственного долга. Он добавил, что уже является пятым по величине покупателем казначейских облигаций США.
“Хотя мы не спекулируем на будущих выпусках казначейских облигаций или их распределении, мы по-прежнему привержены поддержанию высоколиквидных долларовых резервов”, – заявили в Tether.
Circle придерживается аналогичных взглядов. Компания отметила, что большая часть резервов USDC хранится в Резервном фонде Circle, который содержит наличные, краткосрочные казначейские облигации и операции РЕПО овернайт, предназначенные для того, чтобы обменять USDC на доллары США в соотношении 1:1″, – сказал представитель Circle.
“Такой состав резервов делает Circle естественным покупателем краткосрочных казначейских облигаций США и кредитором на рынке репо казначейства США, однако рыночный спрос на USDC определяет общий размер наших резервов”.
Адам Аккерман, глава отдела управления портфелем в Paxos, компании, предоставляющей финансовые услуги и технологии, сказал, что у него было несколько переговоров с крупнейшими банками мира, которые хотели бы получить стабильную монету. “Они звонят нам и говорят: “Мне нужна стабильная монета через восемь недель”. Как мы можем его раздобыть?”
“Что вызывает некоторое беспокойство, так это то, что сейчас мы находимся на пике популярности”, – сказал Аккерманн. “Это здорово для отрасли, но нам нужно начать принимать некоторые меры предосторожности”.
Популярность стейблкоинов еще больше возросла после того, как Сенат США на прошлой неделе принял знаковый законопроект о создании нормативной базы для токена под названием GENIUS Act.
Контролируемая республиканцами Палата представителей все еще должна принять свою версию законопроекта, прежде чем он попадет на рассмотрение президента Дональда Трампа для утверждения, но принятие законопроекта укрепило надежды на более широкое внедрение некогда нишевой части криптосектора. По данным поставщика криптоданных CoinMarketCap, рынок стабильных монет оценивается примерно в 256 миллиардов долларов, и, по оценкам Standard Chartered, достигнет 2 триллионов долларов к 2028 году, если закон будет подписан Трампом.
“Я ожидаю, что количество стабильных монет будет расти”, – сказал Кабана. “Я бы предположил, что в течение следующих трех-пяти, а то и 10 лет это будет дополнительным источником спроса (на казначейские облигации)”.