Аналитики ожидают, что в четвертом квартале финансовые рынки и недвижимость будут лидировать на рынке стран Персидского залива.
“Коммерческая недвижимость Дубая продолжает демонстрировать рост, а региональные банки предлагают привлекательные модели соотношения риска и прибыли, подкрепленные надежными фундаментальными показателями и резервами капитала. С другой стороны, сектор материалов, вероятно, будет демонстрировать низкие показатели из-за слабой операционной динамики и слабых фундаментальных показателей. Ротация секторов может способствовать оборонительным действиям и реформам, особенно в сфере финансовых услуг и недвижимости”, – сказал Филип Филиппидис, генеральный директор Mashreq Capital, в интервью Khaleej Times.
Рынки стран Персидского залива относительно изолированы от напряженности в мировой торговле, особенно за пределами энергетического сектора. “В то время как экспорт энергоносителей подвержен прямым тарифам, на другие крупные экспортные товары, такие как алюминий, действуют базовые тарифы в размере 10%, и они не облагаются более высокими взаимными пошлинами. Ограниченность внутренних мощностей в США ограничивает влияние таких тарифов, поскольку импорт остается необходимым. Страны Персидского залива до сих пор избегали включения в списки стран с повышенными торговыми барьерами, а их диверсифицированный экспорт и стратегические торговые отношения обеспечивают защиту от эскалации глобальной напряженности”, – сказал Филиппидис.
Ожидается, что ожидаемое снижение ставок ФРС и синхронное смягчение денежно-кредитной политики окажут конструктивное влияние на финансовые рынки стран Персидского залива. “Учитывая, что инфляция в странах Персидского залива в среднем составляет менее 2%, а реальный рост ВВП составляет 3-4%, текущие процентные ставки в США являются чрезмерно жесткими для региона. Поворот ФРС облегчит финансовые условия, стимулируя восстановление потребления, инвестиций и стоимости активов”, – сказал Филиппидис.
Центральные банки стран Персидского залива, привязанные к доллару США, будут отражать действия ФРС, направляя снижение ставок непосредственно на местные денежные рынки. “Более низкие ставки будут стимулировать потребительские расходы, инвестиции в малый и средний бизнес, деятельность в сфере недвижимости и туризма. Что касается кредитов с фиксированным доходом, то суверенные и квазисуверенные кредиты предлагают привлекательные возможности для переноса и среднесрочного погашения, при этом ожидаемое сокращение спреда и возобновление глобального притока средств улучшают кредитный профиль и снижают риск рефинансирования”, – сказал Филиппидис.
Ожидаемый диапазон цен на нефть вряд ли приведет к серьезным потрясениям на финансовых рынках стран Персидского залива. Спреды по облигациям с фиксированным доходом демонстрируют нелинейную зависимость от цен на нефть, оставаясь стабильными выше 60 долларов за баррель, но расширяясь ниже этого уровня, особенно в таких странах, как Бахрейн. “Высококлассные суверенные государства, такие как Абу-Даби и Катар, хорошо защищены благодаря высоким кредитным рейтингам и низкому соотношению долга к ВВП. Средний суверенный рейтинг Mena на уровне ”А” по сравнению с “ВВВ” для развивающихся рынков в целом, поддерживает устойчивость и доверие инвесторов”, – сказал Филиппидис.
Несмотря на узкие спреды и сильный рост с начала года в 2025 году, в 4кв25 можно достичь доходности, выражающейся однозначными цифрами, в основном за счет переноса ставок, с дополнительным потенциалом роста за счет ожидаемого снижения ставок ФРС в конце этого и в следующем году. Что касается акций, то прогноз цен на нефть в значительной степени зависит от цен на нефть. Саудовская Аравия, крупнейший в регионе экспортер энергоносителей, демонстрирует низкие показатели в течение трех лет, что отражает снижение цен на нефть. “Тем не менее, двузначный рост доходов, привлекательные оценки и продолжающиеся реформы по диверсификации в секторах туризма, финансов и логистики оказывают структурную поддержку региональным фондовым рынкам. Смягчение денежно-кредитной политики еще больше повысит рост кредитования и показатели акционерного капитала”, – сказал Филиппидис.
Различия в показателях на рынках стран Персидского залива, вероятно, сохранятся, хотя и с некоторой умеренностью. Саудовская Аравия отстала от своего пика оценки во втором квартале 2022 года, и, хотя краткосрочная слабость может сохраниться, среднесрочный спад представляется ограниченным, учитывая текущее положение инвесторов и их оценки. “Оман продемонстрировал выдающиеся результаты, увеличившись на 14,7% по сравнению с июнем, что было обусловлено ожиданиями повышения базовых показателей в развивающихся странах и активными мерами правительства по привлечению инвесторов. Кувейт также продемонстрировал значительный рост в первом полугодии 2025 года, чему способствовал оптимизм в отношении реформ, связанных с государственным финансированием и ипотечным законодательством. ОАЭ по-прежнему поддерживают высокие доходы и динамика рынка недвижимости. Несмотря на то, что может произойти некоторое сближение, Оман и Кувейт сохраняют потенциал роста благодаря своей концепции реформ”, – сказал Филиппидис.
Mena credit по-прежнему выгоден, а текущая доходность по индексу составляет около 5,5%, что является привлекательным предложением для переноса. Сегмент 5-10-летних суверенных и квазисуверенных облигаций таких стран, как Саудовская Аравия, Турция, Египет и Марокко, обладает высоким потенциалом общей доходности, особенно на фоне снижения доходности казначейских облигаций США и улучшения кредитной истории.
“Защитные обязательства можно найти в банковских долгах уровня 2 и AT1, которые выигрывают от более низкой волатильности и регулятивной поддержки. Трубопроводные облигации стран Персидского залива также отличаются более высокой доходностью по сравнению с аналогичными мировыми аналогами с аналогичными рейтингами, предлагая относительную ценность для активных эмитентов, стремящихся к доходности и макроэкономической стабильности”, – сказал Филиппидис.
Ожидается, что в четвертом квартале выпуск сукук стран Персидского залива останется на высоком уровне, сохранив рекордные темпы, установленные ранее в этом году. Саудовская Аравия и ОАЭ лидируют в финансировании инфраструктурных инициатив и диверсификации. Спрос инвесторов остается высоким, при этом количество новых сделок превышает предложение, а спреды по-прежнему ниже среднего за пять лет. “Рынок находится в хорошем положении, чтобы поглощать продолжающееся предложение без существенного давления на оценки. По прогнозам, в 2025 году объем мировой эмиссии сукук достигнет 190-200 миллиардов долларов, при этом на сукук в твердой валюте придется 70-80 миллиардов долларов. Страны Персидского залива доминируют в этом сегменте, чему способствуют устойчивая ликвидность, улучшение фундаментальных показателей кредитования и высокий спрос со стороны казначейских облигаций региональных банков и международных инвесторов”, – сказал Филиппидис.
Интерес инвесторов к сукук, привязанным к устойчивому развитию (SLS), и цифровым сукукам может возрасти благодаря глобальным мандатам ESG, обязательствам по нулевой ставке и интеграции принципов устойчивого развития в инвестиционные рамки. Ожидается, что к 2025 году объем рынка ESG sukuk превысит 50 миллиардов долларов, при этом ведущую роль будут играть эмитенты стран Персидского залива, особенно в Саудовской Аравии и ОАЭ. “Недавние дебютные транзакции SLS от крупнейших банков ОАЭ и растущее использование Nasdaq Dubai в качестве площадки для листинга подчеркивают эту тенденцию. Цифровые сукук, хотя и находятся на стадии становления, набирают обороты благодаря пилотным выпускам на основе блокчейна, направленным на повышение прозрачности и доступности. Нормативная поддержка и спрос со стороны исламских инвесторов и инвесторов, ориентированных на ESG, вероятно, будут способствовать дальнейшему росту в обоих сегментах”, – сказал Филиппидис.
Устойчивое и беспорядочное снижение цен на нефть может существенно повлиять на доходы правительства, что приведет к сокращению расходов и ослаблению настроений в отношении IPO и присуждения премий за проекты. Хотя в 2025 году активность в проведении тендеров уже снизилась из-за сильной динамики в предыдущем году, в качестве основного аргумента по-прежнему выступают стабильные цены на нефть. “Руководство Саудовской Аравии подчеркивает гибкость бюджетной политики и постоянное внимание к инфраструктуре, проведению крупных мероприятий и расширению добычи газа. Если цены на нефть резко упадут и останутся низкими, проведение IPO может быть отложено или сокращено. Тем не менее, проект остается устойчивым, и в Абу-Даби, Дубае и Эр-Рияде планируется размещение акций в сферах искусственного интеллекта, строительства, металлургии, образования, финтеха и других областях, что свидетельствует об устойчивости в условиях умеренной волатильности цен на нефть”, – сказал Филиппидис.