Главы мировых центробанков, собравшиеся в минувшие выходные на горном курорте в США, начинают опасаться, что политическая буря вокруг Федеральной резервной системы может затронуть и их.
Попытки президента США Дональда Трампа перестроить ФРС по своему вкусу и заставить ее снизить процентные ставки вызвали вопросы о том, сможет ли центральный банк США сохранить свою независимость и способность бороться с инфляцией.
Трамп, разочарованный правовой защитой, предоставленной руководству ФРС, и длительными сроками полномочий членов Совета управляющих, которые могут продлиться дольше любого президента, оказал сильное давление на председателя Джерома Пауэлла, чтобы тот подал в отставку, и добивается смещения другого члена совета, управляющего Лизы Кук.
Если самый могущественный центральный банк мира уступит этому давлению или Трамп найдет способ отстранить его членов, будет создан опасный прецедент от Европы до Японии, где установленные нормы независимости денежно-кредитной политики могут подвергнуться новым нападкам со стороны местных политиков.
“Политически мотивированные атаки на ФРС оказывают негативное влияние на весь остальной мир, включая Европу”, – заявил представитель Европейского центрального банка Олли Рен из Финляндии в кулуарах ежегодного симпозиума ФРС в Джексон-Хоул, штат Вайоминг.
Вот почему Рен и его коллеги с энтузиазмом поддержали Пауэлла в его стремлении настоять на своем, даже после того, как он заявил о возможном снижении ставки в сентябре. Пауэлл был встречен бурными аплодисментами, когда он поднялся на трибуну конференции.
“Не следует принимать как должное”
Беседы с десятком руководителей центральных банков со всего мира, состоявшиеся в кулуарах съезда ФРС в тени гор Гранд-Титон, показали, что сценарий, при котором ФРС видит угрозу своей способности противостоять инфляции из-за потери независимости, был воспринят как прямая угроза их собственному положению и экономической стабильности в более широком смысле.
По их словам, это, вероятно, повлечет за собой серьезные потрясения на финансовых рынках, поскольку инвесторы потребуют большей премии за владение американскими облигациями и пересмотрят статус казначейских ценных бумаг как источника жизненной силы мировой финансовой системы.
Центральные банки по всему миру уже начали готовиться к негативным последствиям, призывая кредиторов, находящихся на их контроле, следить за своей позицией по отношению к американской валюте.
Более того, капитуляция ФРС положит конец режиму, который обеспечил относительную стабильность цен и просуществовал, по крайней мере, с тех пор, как покойный председатель Пол Волкер победил высокую инфляцию 40 лет назад.
С тех пор все больше и больше центральных банков следовали модели политической независимости ФРС и целенаправленного выполнения своих полномочий – для большинства из них инфляция оставалась на уровне около 2%.
“Это напоминание о том, что независимость не следует воспринимать как нечто само собой разумеющееся”, – заявил президент Бундесбанка Йоахим Нагель, также являющийся членом Управляющего совета ЕЦБ. “Мы должны выполнить наш мандат и четко заявить, что независимость является непременным условием стабильности цен”.
Политический футбол
Рынки пока не проявляли серьезных опасений по поводу независимости ФРС. Фондовые рынки США находятся на подъеме, и не произошло такого скачка доходности казначейских облигаций или инфляционных ожиданий, который свидетельствовал бы о том, что доверие к ФРС находится под угрозой.
Хотя Трамп может назначить нового председателя, когда срок полномочий Пауэлла на посту главного политика закончится в мае, ему нужно больше отставок среди семи членов правления ФРС, чтобы его назначенцы получили контроль над большинством. Сеть ФРС из 12 региональных резервных банков, руководители которых по очереди голосуют за политику процентных ставок, является еще одним противовесом, нанятым местными советами директоров для того, чтобы дистанцировать их от влияния Вашингтона.
Однако испорченные отношения Трампа с ФРС, сложившиеся в стране, которая, как считается, имеет сильные институциональные и правовые традиции, заставили других руководителей центральных банков осознать, насколько хрупкой может быть их независимость.
Даже ЕЦБ, чья автономия от правительств 20 стран еврозоны закреплена договорами Европейского союза, пришлось приложить немало усилий, чтобы доказать это.
Десять лет назад, когда она запустила свою масштабную программу покупки облигаций с целью предотвращения дефляции, ее обвинили в финансировании правительств, и она пережила множество судебных разбирательств, направленных на то, чтобы заблокировать эти покупки.
Правые и левые партии в таких странах, как Италия, Германия и Франция, также периодически критиковали центральный банк.
Другие страны превратили назначение своего национального губернатора в политический футбол.
Глава центрального банка Латвии Мартиньш Казакс подвергся критике со стороны политиков страны за то, что не пошел навстречу пожеланиям правительства во время своего беспокойного процесса переназначения. В Словении с января не было губернатора из-за партийных разногласий.
В Японии покойный премьер-министр Синдзо Абэ раскритиковал тогдашнего главу центрального банка Масааки Сиракаву за то, что тот слишком мало делал для борьбы с дефляцией, и в 2013 году лично назначил Харухико Куроду у руля, когда Сиракава ушел в отставку за несколько недель до истечения срока его полномочий.
Затем Курода развернул масштабную программу скупки активов, которая помогла ослабить иену и возобновить экономический рост, но вызвала удивление у традиционных руководителей центральных банков из-за того, что Банк Японии стал главным кредитором своего собственного правительства.
Подавая плохой пример
Трамп заявил, что окончание срока полномочий Пауэлла в мае следующего года может “наступить недостаточно быстро”, и очень публично начал процесс выбора преемника.
“Это похоже на то, как если бы Трамп учился у Абэ”, – сказал один источник, знакомый с позицией Банка Японии, который отказался назвать свое имя из-за деликатности вопроса.
В свою очередь, действия Трампа могут побудить правительства по всему миру, особенно те, которые придерживаются популистских взглядов, установить контроль над своими центральными банками.
Это может привести к более высокому уровню инфляции во всем мире и более волатильным рынкам.
“Захват ФРС – это одно из событий, которое послужит очень плохим примером для других правительств”, – сказал Мори Обстфельд, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона и бывший главный экономист Международного валютного фонда.
“Как вы смотрите на то, что происходит в Соединенных Штатах, которые считались бастионом институциональных сдержек и противовесов и верховенства закона, и не делаете вывод, что другие страны являются более легкой мишенью?”